有股介绍：Zhulian 基础篇

今天太气人了。

自从上个星期卖掉部分MKland，取回第二投资组合的资金以后，整个假期，我把精神专注在zhulian的研究上。

Zhulian是匹千里马，没什么人发现，就算发现，也会有很多人认为直销市场已经不再起眼，不值得投资。

我倒不那么认为。首先，我们看看一下Zhulian的市场，她们主要是大马（主要马来族群）、印尼、泰国与新加坡等几个亚洲新兴市场，接着还将进军越南等其他东南亚国家，消费力不算弱，而且是人群多的板块，潜力是有的。

而其主要产品是镀金首饰品、家居护理、个人护理产品、保健营养补助品以及饮食产品，相当生活化，专攻友族或妇女市场，你问我能做吗？我想，见仁见智。

当然，让我觉得具备千里马的条件自然不止以上这些，更重要的是，
1. 从2007年上市至今， 面值是RM0.50，每个季度准时付无税收股息：
2007 - Total 22.5% per RM0.50 par value : RM112.5/1000units.
2008 - Total 11% per RM0.50 par value: RM55/1000units
2009 - Total 6%(前两季而已）per RM0.50 par value: RM30/1000units

2. 以2008年EPS 0.2156计算，PER=7（那天的股价还在1.53），若是以目前2009年的EPS 0.0972 来算，PER=15.74，当然，2009年才过了一半。

3. ROE = 11.47（截至2009年最新季度）

4. 完全没有借贷债务需要偿还！DER=0.14，远远低于想象，不怕无法还债而倒闭的风险。

5. 截至目前季度，C/F=RM101M，即使经济再次不景，也可以撑得住。

6. 季度营业额攀升3.5%，显示公司是长进的，在业务方面有继续扩张的迹象。

根据以上的数据，让我们再大概计算一下，看Zhulian到底值多少。

如果说，2009年前两季是坏日子，那么，接下来的第三与第四季应该比之前好很多吧？就算没好上很多，但至少也平稳好了，我们可以大概这样算：

现有累积EPS = 0.0972。
预计第三与第四季每季EPS = 0.04 （保守估计，若成本维持与营业额强稳）
总计2009年EPS = 0.0972 + 0.04 +0.04 = 0.1772

那么，
如果以PER=10来算，0.1772 x 10 = 1.77
如果以PER=15来算，0.1772 x 15 = 2.66
如果以PER=18来算，0.1772 x 18 = 3.19
如果以PER=20来算，0.1772 x 20 = 3.54

看看ROA，
眼下的NTA = 0.847，那么ROA= 0.1772/0.847 = 20.92%，
假设NTA = 0.90，那么ROA= 0.1772/0.90 = 19.69%，
假设NTA = 0.95，那么ROA= 0.1772/0.90 = 18.65%，

ROE呢？截至五月份最新报告，
09年ROE = 35704k/292323k =12.21%
08年ROE = 74690k/279500k =26.72%
07年ROE = 58927k/249755k =23.61%
剩下的半年，要达到20% ROE并不算很难，不过凭以往的记录，差不多可以肯定可以达到15%的水准了。

由于Zhulian没有债务，C/F强，receivable与inventories不见太高，她有能力每个季度把赚幅当利息拨给股东们，那么，相对的，NTA不会突然高涨，只要EPS不退或持续强稳，那ROE维持在15%以上，自然不成问题。

好吧~就算我们用现有的EPS来算，看看目前是不是买入的好时机。
如果以PER=20来算，0.0972 x 20 =1.95
如果以PER=18来算，0.0972 x 18 =1.74
如果以PER=15来算，0.0972 x 15 =1.46
如果以PER=10来算，0.0972 x 10 =0.97
显然，股价已经走在前头，先预算了她全年的业绩表现。

星期三（23-Sept-09）的开市价格还是1.53，是低估价，在PER15与18之间，还算偏低。

我没把握好时机，因为K线明显告诉我，1.53是阻力线，如果没突破的话，还有机会买进更低的价格。所以我等。

星期三闭市时是1.55，显然，Zhulian已经突破了阻力线，来到了新的关卡，不过，基于回弹的可能性，又因为交易系统除了些问题，星期三晚上我没办法买入（我是通过internet自己操作买卖的），难过到不行...

本来以为第二天可以顺利解决交易系统的状况，可是，星期四一开市，Zhulian连往上冲0.08sen。闭市时更是连上0.14sen，目前是1.69。

这不是太气人了吗？算到了，可惜抓不到啊！

没办法，眼下已从原本的1.43，来到1.69，涨幅是18%，不能再追高，只能等降温了，眼看中期股息即将来临（预测10月15日），股价可能更上一层楼。

我会等轻微调整时买入，相信很快可以抓到15-18倍PER之间。

就定下1.60吧~
再来就是1.55。

25-Sept-09 Status Update：
今天连涨0.07sen，来到1.78，可是卖压开始大起来，套利回弹，闭市时回到1.68，熊胜。目前的支持线在1.53，18%的涨势可能正在调整，相信可以滑落至少9%，我的1.60还是有很大的机会，就算1.55，依然有希望。

30-Sept-09 Status Updates:
今天的Zhulian回到1.69，和1.60始终保持距离。我今天翻查股息的定律，发现09年，假设zhulian可以连续两季发放3% - RM0.50票面的话，也不过是RM30/1000units。
希望没算错，如果以RM1.70买入10000股的话，本金是RM17000。
余剩的假设利息是RM30x10 =  RM300。
RM300/17000 = 1.76%而已。
除非明年另外两季同样发放3%以上的利息，那就有RM600/17000 = 3.53%。
明显也只比银行定期2.10%多出1.43%而已。
除非，明年的利息会更高。
以我的财力，不能追了，只可以继续观察，暂时改航道。