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2010年9月18日星期六

Classic Scenic 总结篇

从之前的几篇综合起来,健忘特意给Cscenic写个总结。

看一看2010年首两季的EPS = 0.0478,以现在0.72的价格来看,今年的两季PE是15x。若以去年的EPS0.0683来算,PE则是10.5x左右。

EPS
Mar'10 0.0250
June'10 0.0228
Sept'10 0.0000
Dec'10 0.0000
AEPS 0.0478

健忘预计大概接下来的每一季都可以取得至少0.02的成绩,那么年终EPS就可以达到0.0878, 形成8x的PER。那么,如果即使股价去到0.90,也不过是PER10x,不算贵。

所以,从基本免去看,0.90的股价不是太过于遥远的设想,若加上有股息的扶持,就更加如虎添翼了。让我们看看这家公司上市以来的股息:


宣布日期 除息日 总额 (%) 派息方式 派息详情 票面价值
29/05/2005 27/06/2005 5 第一次及终期 股息 税务 豁免 0.5
29/09/2005 17/10/2005 7 中期 股息 税务 豁免 0.5
3/4/2006 15/05/2006 8 终期 股息 税务 豁免 0.5
11/5/2007 10/7/2007 9 第一次及终期 股息 税务 豁免 0.5
15/05/2008 30/07/2008 4.5 第一次及终期 股息 税务 豁免 0.5
15/05/2009 30/06/2009 6 第一次及终期 股息 税务 豁免 0.5
17/05/2010 22/06/2010 14 第一次及终期 股息 税务 豁免 0.5
19/08/2010 3/11/2010 8 中期 股息 税务 豁免 0.5

除了08年不漂亮的股息之外,其他都很不错,特别是今年,已经是22%的股息了,以平均买入价0.72来算,今年的DY就已经是15%了。

不高吗?

健忘觉得很不错啊~

不过对于大鸡不吃小米的股友来说,这家市值只有USD21.6M的本土上市公司根本不值的一看,但健忘觉得,或许买股,就是买这种还默默无名的股项,才能够真正的抄底?

以上只是个人想法,请不要随意跟随,因为健忘随时会变换投资组合,想买入这股项的股友请自行思考分析。

从技术面来看,Cscenic的图表和QL一样,长驱直上,除了之前在股息派发以后稍微摔了一跤之外,很快就因为新股息和正面业绩的激励,在0.68与0.70之间开了缺口,从新出发。


股价走势目前处于横摆状态,相信庄家短期内在累积票源,长期而言,屡战屡破新高的势头依然不灭,健忘相信,在11月派息之前,越过0.80备受期待。

最大股东(至2009年):
Lim Ket Leng Holding Sdn.Bhd - 63%
Public Islamid Balance Fund - 4.54%
30大股东占据81%的股票,只有19%在市场流动。


总结:
作为长期投资者,Cscenic属于典型的小型成长股,高派息,有成长,但成长过程中面对业务扩展的局限和风险,得小心留意其后续发展。还好的是,公司基本面强稳,竞争力不弱,若管理层能够突破市场销售的份额,未来相当不错。当作长期储蓄,等股息收的股项,Cscenic是个不错的选择。

作为中、短期投资者,目前Cscenic的势头仍然未灭,在低潮时买入,或许可以考虑,只是担心有价无市,急于调钱周转的股友会面对脱不了手的劣势。

Classic Scenic 资产与债务篇

回到Classic Cscenic的资产和债务。


1.  Inventories, Receivable & Total Payables

Year Inv SD Rec DD TP CD
2004 13,610 1.39 6,780 131.07 3,291 63.62
2005 16,742 3.48 8,462 52.96 3,802 23.79
2006 22,037 2.69 8,394 51.78 2,806 17.31
2007 25,885 2.21 10,109 64.36 3,918 24.95
2008 26,938 1.76 6,704 51.61 3,091 23.80
2009 23,884 1.78 6,001 51.60 2,702 23.23

对比一下季度数据:

Quarter Curr Ratio Acid Test S'Day DD CD
2007
Sept 13.41 5.19 465.11 187.13 70.85
Dec 10.16 3.87 324.43 126.71 73.24
2008
Mar 20.73 5.86 247.27 68.76 23.01
June 5.75 1.83 238.28 58.66 23.46
Sept 16.49 5.40 199.14 60.65 26.20
Dec 17.07 6.40 204.38 49.94 28.80
2009
Mar 22.03 8.77 269.95 56.70 30.20
June 8.26 3.90 225.45 63.58 28.40
Sept 19.64 9.73 207.09 68.12 32.39
Dec 18.55 9.71 205.36 51.60 36.37
2010
Mar 24.95 14.08 170.31 52.40 24.53
June 5.11 2.94 176.63 67.74 27.84

先看其生产数据,Inv一直在增加,Stock Days 稳定,表示公司的制造与出货健康。未收账款和未付帐款都还在相当健康的水平,并无明显越位。至于2010,情况同样乐观,只是第二季有惯性数据下降的情况,三年来如是。

2. Current Ration, Acid Test, & CAT

Year CA Cur Ratio Acid Test  CAT
2004 26,024 4.81 2.30 0.73
2005 31,451 7.29 3.41 1.85
2006 33,530 11.13 3.82 1.76
2007 41,803 10.16 3.87 1.37
2008 43,089 13.90 5.21 1.10
2009 50,111 18.55 9.71 0.85

资产是逐年进步了,周转率更高,从这里看,资产对比债务是越来越好的,似乎只看到价值在攀升。唯一美中不足的是,CAT = Turnover over Current Assets 逐年下降,受到了营业额不振的影响。整体来看,Classic 的业务扩展的确是公司成长的绊脚石,管理层有必要多费心思。


3. 借贷

Year R.B I.B Total PB CL NCL
2004 17,000 153 17153 5,407 3,494
2005 2,000 0 2000 4,315 4,027
2006 0 0 0 3,012 4,351
2007 0 0 0 4,115 4,123
2008 0 0 0 3,099 3,805
2009 0 0 0 2,702 3,716

看看季度比较:

Quarter CL NCL SB LB DER
2007
Sept 2,979 4,977 0 0 0.09
Dec 4,116 4,124 0 0 0.09
2008
Mar 1,963 4,160 0 0 0.07
June 7,382 4,166 0 0 0.14
Sept 2,450 3,906 0 0 0.07
Dec 2,488 3,806 0 0 0.07
2009
Mar 1,987 3,386 0 0 0.06
June 5,644 3,819 0 0 0.11
Sept 2,403 4,081 0 0 0.07
Dec 2,702 3,716 0 0 0.07
2010
Mar 2,117 3,588 0 0 0.06
June 11,089 3,533 0 0 0.16


打从2006年起,Cscenic已经还清所有的银行借贷,这四年来不再有借贷的纪录。至于债务,不管是流动的还是非流动的,都在历史底点。因此,管理层其实还有时间去思考如何扭转乾坤,因为公司还在赚钱,债务与接待都属于健康水平。DER 在今年第二季稍微提高,不过还远低于警惕水位。

4. 现金流
一家公司的Cash Flow的增长是很重要的,为什么呢?现金流不增长的公司,报表上盈利多大都没用,因为都是纸上盈利,结果是喂银行的借贷利息,既不能发展公司,也不能派发股息给股东。所以,留意一家公司的现金流是非常重要的事。

Quarter C/F
2007
Sept 5,321
Dec 5,744
2008
Mar 3,122
June 6,100
Sept 4,888
Dec 8,715
2009
Mar 11,066
June 14,318
Sept 14,333
Dec 19,650
2010
Mar 22,300
June 22,647

在完全没有借贷还债的状况下,Classic的现金流是一幅美好的上山山水画,一路高升。从2007年到现在,增长是325%!2010年7月,Classic付了14%,Par Value RM0.50的股息,相等于RM8.4M的资金,可能会让现金流回到RM14M的水平。今年的盈利应该很不错,要不,管理层不会宣布11月再派8%,相等于RM40/1000units 的股息。

尽管如此,这也可以解读成公司没有特别扩展的计划,这笔钱暂时没有必要动用,因此还给小股东们。是不是这样,第三和第四季的成绩,就可以告诉我们答案了。

 

2010年9月11日星期六

Classic Scenic 盈利篇

延续上一篇,让我们来理解一下,Cscenic的盈利部分。

1. Revenue: 
Year Rev* RG
2004 18,881 N/A
2005 58,321 208.89%
2006 59,171 1.46%
2007 57,327 -3.12%
2008 47,409 -17.30%
2009 42,451 -10.46%

Quarter Rev RG
Mar, 10 12,333
June, 10 12,505 1.39%

从2004年到2009年,营业额是直线下降的,显示公司业绩不断萎缩,无法扩展。
不过2010年全半年的业绩却有从谷底回升的状况,看每一季的成绩,似乎,今年每一季的营业额都在显示谷底回扬的趋势,惟,对Classic是否一定能够走出业绩萎缩的阴霾,暂时还不宜下定论,我们还需要今年的业绩作为评估。

Quarter Rev RG
2007

Sept 14,420 N/A
Dec 14,703 1.96%
2008

Mar 10,774 -26.72%
June 11,357 5.41%
Sept 15,215 33.97%
Dec 10,063 -33.86%
2009

Mar 8,911 -11.45%
June 11,010 23.56%
Sep 11,547 4.88%
Dec 10,984 -4.88%
2010

Mar 12,333 12.28%
June 12,505 1.39%


2. Profit & Profit Margin
很肯定的,营业额逐年下滑,盈利应该跟着下滑,自2005年高峰以后,Classic的确面对这方面的困扰,这是我们投资者应当注意的风险。然而,盈利显得很不济,和营业额一样逐年下滑,但赚幅却依然稳定,几年来的季度Gross Profit Margin都维持在30%以上,而Net P/M 居然在15%以上,今年首两季的Net P/M更是回到了20%以上的水平,实在不容小看。

Year PAT* Net P/M Gross P/M COS/Rev
2004 5,371 28.45% 34.22% 53.21%
2005 14,952 25.64% 31.77% 57.86%
2006 11,180 18.89% 24.55% 62.82%
2007 11,309 19.73% 22.97% 64.16%
2008 7,818 16.49% 17.32% 66.30%
2009 8,193 19.30% 20.97% 63.88%

季度成绩:

Quarter OC/Rev Cost/Rev GP/M P/M AFC/Rev
2007
Sept 62.45% 75.64% 37.61% 19.42% 13.18%
Dec 71.55% 87.51% 28.45% 18.00% 15.96%
2008
Mar 69.19% 86.31% 30.81% 12.83% 17.12%
June 65.21% 81.45% 34.79% 17.35% 16.24%
Sept 64.86% 82.50% 35.14% 17.54% 17.64%
Dec 66.62% 85.45% 33.38% 17.85% 18.83%
2009
Mar 67.13% 86.19% 32.87% 12.92% 19.06%
June 62.50% 79.90% 37.50% 19.54% 17.40%
Sept 62.73% 78.44% 37.27% 19.50% 15.71%
Dec 63.84% 79.71% 36.16% 24.46% 15.87%
2010
Mar 63.84% 77.18% 36.16% 24.34% 13.33%
June 66.67% 79.03% 33.33% 21.85% 12.36%

从营业额与盈利萎缩但赚幅维持稳定的情况来看,这家公司所出产的产品本身的成本似乎不太受原产品价格的影响,技术与生产线方面的固定成本也不容易因市场与 经济面起伏而轻易动摇,看起来相对稳定。

再者,主要成本受到控制,而其他销售成本亦逐步缩小,Classic眼下所欠的就只有扩展的业务与营业额,这东风 一吹来,该公司从谷底冲出,或许2010年正是一个小开端。

下次,让我们看看其债务与资产状况。

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