有股介绍：Salcon实康基础篇

观察目的：
Salcon是健忘买入的其中一只股项，买入，并作为中长期投资的原因，是觉得这间公司的潜能不错，在全世界都在讲究绿色环保当儿，水务和污水处理已逐渐被视为发展中国家高度重视的工程之一，尤其是开始富裕起来的中国。

Salcon的业务遍布亚洲与东南亚，主要市场在大马、越南以及中国等工业发展国家，从08年的由亏转盈到09年两个季度的更上一层楼，现阶段，虽然本益比（PER）和回酬率（ROE）都不太理想，但有其巨大潜能，不妨加以观察。

以下是其股价三年的波动（可以Click图表放大）：

三年最高：1.50
三年最低：0.32
观察：自07年高峰以后，股价便随着其业绩表现逐步下挫，到今年三月又从谷底反弹，曾一度回到0.63，如今在0.50-0.565间徘徊。 （截至25-Sept-09）

 

Vol	228,200
50-D Avg Vol	3,167,795
Vol % Chg	-92.80%
Up/Down Ratio	1.00
52-W High	0.64
52-W Low	0.32
% Off 52-W High	18.25%
% Chg 20-D	-2.83%
% Chg 240-D	28.75%

6年股价波动：

公司基本背景：
实康集团 在东南亚是家首屈一指的水务公司，提供水及污水处理厂的投资、设计、建设、调试、运营及维护服务等增值服务。

自 1974年4月成立以来，实康经已在马来西亚、泰国、越南及中国完成超过500项水务项目。近年来，实康在中国市场表现卓越。山东昌乐实康在山东省潍坊市昌乐县呈贡县昆明市成功地完成2万吨/日的水处理厂；呈贡实康目前在昆明市呈贡县兴建2万吨/日（可提升至6万吨/日）的水处理厂。在越南方面，则在胡志明市成功完成以建筑-运营-移交（BOT）方式的明安水处理厂。

实康通过其子公司永卫私人有限公司（永卫）已经完成超过250项污水处理项目。在永卫的众多大型项目当中，位于雪兰莪武吉布龙东（Bukit Beruntung）的污水处理厂可以处理满足20万人口的污水量，是采用间歇排水延长曝气活性污泥系统（IDEA）的设计来建设污水和处理污水的。除了设计及建设污水处理厂之外，永卫也从事污水处理系统改善及设备更新的工作。

作为水务行业的佼佼者，实康将放眼亚洲，希望通过在亚洲其他地区的项目投资，找到更宽阔的发展空间，目前，实康正在其他国家和地区拓展市场，以便扩充其业务领域。

主要业务：

• 水务

• 建筑

• 控制漏损水

• 运行和维护

• 废水

• 贸易及服务

• 供水工业

• 其他工业

          - 热交换机
          - 棕油业
          - Biomass能量工业

公司结构：
 






















业务分布区：

各分布的年度表现如下：

	08/07 Y-o-Y%	07/0 Y-o-Y%	Remark
Malaysia	70.86	7.73	Increased
Vietnam	886.02	-45.55	Increased
China	68.81	43.46	Increased
Thailand	-	-100.00	Reduced
Sri Lanka	100.00	-	Increased
Indonesia	-58.72	-78.61	Reduced
Others	-88.84	151.34	Reduced

财务报告：

至2009年度，Salcon2004-2008总收入与获利如下：

基本上，Salcon在08年处于转折点，正从05-07的波动当中恢复状态，08年的营业额更是创下87.6%的正成长，而税前盈利更是达到411.96%的正成长。唯一让人觉得担忧的是，04年赚，05年亏，06年赚，07年亏，08年赚，09年会是怎样呢？

我个人搜集了一些比对资料，来了解这间公司09年的表现：(如果看不清楚，请click图表放大）

很明显的，到目前为止，09年的营业额和08年差RM+61M，凭09年第三季的世界乃至大马经济格局已经恢复，要达到或超出这个数额应该不难。此外，就只半年的时间，09年EPS的总数2.06sen已经超过08年的全年EPS1.37sen，如果接下来的半年运作得更好，应该会比08年出色很多。

另外，其DER也在舒适位置，1.11%，看得出其债务不成任何威胁，而现金流也还稳当，只是第二季少了46%，用在买地，设置设施等拓展业务用途，表示这间公司是在蓬勃发展。

值得一提的是，每股面值是RM0.50，目前的NTA在0.65，看来公司的基本价值是正面的，Shareholder's fund 明显增加，公司是在成长着。

可惜的是，目前股价对比一些数值，依然属于偏高，
Price to NTA = 0.79 < 1,  低估
PER = 24.94 > 15 , 过高
ROE = 3% <12%, 不理想

五年ROE
2005: -28%
2006:    4%
2007:  - 4%
2008:    3%
2009:    3% (half year only)

5年Average ROE = -4%
3年Average ROE =  1%
1年Average ROE =  3%

假设今年最后两季可以持续强稳，相信以目前的2.06sen，年尾要达到4sen不算太难，只要每季的EPS至少0.97sen便可。（保守估计，第二季的EPS是1.37sen，第一季是0.69sen）
让我们来大概衡量一下年底的股价：
如果EPS0.04, PER10，股价=RM0.40
如果EPS0.04, PER15，股价=RM0.60
如果EPS0.04, PER18，股价=RM0.72
如果EPS0.04, PER20，股价=RM0.80

ROE还有继续提升的可能吗？答案是“有”，为什么？Salcon手上还有整706M的订单未入账，假设年终的预测EPS是0.04，那么，ROE = 0.04/0.65 = 6.15%，比现有的高出一倍，当然，要达到12%，路途还遥远，得看明年的造化咯~

至于股息，
2005年：2.6sen/share 终期息
2009年：0.67sen免税+0.33sen需扣25%税 终期息
2004年与2008年赚，公司都付息，2009年前景大好，2010应该也是有息派了。

总而言之，年终预测目标价是在0.60 - 0.72之间。
目前的股价是0.540，虽然和目前的基本面相比属于偏高，但与年终的预测基本面相比，是低估的。

2010年展望
http://www.theedgemalaysia.com/component/content/article/146059.html
http://www.theedgemalaysia.com/component/content/article/146073.html
http://www.btimes.com.my/Current_News/BTIMES/articles/20090625185623/Article/
http://www.salcon.com.my/

25-Sept-09 Status Updates：
4.5億工程料攫獲‧實康須加強建築貢獻
今天股价冲破0.520的底线，沿着120d均线上升3sen，连冲二关卡，直上0.565。第一次试探完毕，回落到0.540的支持水平，相信接下来还会在试探0.565这道关卡。
MACD〉signal，RSI还未进入70%超卖区，应该还有机会上探。

Salcon Share Price Daily Tracking:



Prepared By: 健忘