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2015年1月13日星期二

2015年的展望

每年的这个时候,大概都要总结一下今年的成绩和经验,也为新的一年预备投资规划。

去年算是大起大落,投资的赚幅从67%下降到~28%,归咎于健忘在十月份的小股灾当中表现得不够沉稳,在盈利急泻的情况下其实犯了几次错误操作,这一笔当然要记下来,用作后事之师。

尽管如此,去年的成绩也算很不错了,健忘并不特别难过,有了经验,知道怎样驾驭,以后还是大把机会,最重要是吸取了教训,成长了。

其实,2015年,健忘的想法是负面的,先不谈全世界6年的牛市在市场规律里是否能够持久,至少,我们看到了大马经济目前所面对的问题,并非在短时间内得以解决,这会对股市有多大的影响呢?

关键还在全球经济。

原油价崩溃式下挫,有很多说法,什么营谋论、对抗论、制裁论都有, 但健忘觉得有个重点是需要注意的,那便是“需求”减少了。需求减少,反映了全球经济放缓的实际状况,这一点,大家不得不防。

如果全球经济依然企稳,美国的国债问题没演变成爆破点,而中国的政经改革也得以顺利完成,没有任何软肋引发骨牌效应,那大马股市应该还有复原的机会,不过,这一次的原油价下挫,会导致大马经济结构大洗牌,股市作为国内经济的领头羊,更会首先出现许多危机。

以及,良机。

作为开年的计划,健忘今年不以长线投资作为重点部署,股市大洗牌会让我们看到国库空虚以后,哪些空壳会崩塌,哪些好马会脱颖而出,这是个很好的观察期,所以,长线投资,应该是观察所得以后才做的事。

因此,长线的,只留下CSCENIC,一来股息不错,这五年来总共派发了47C的股息;二来主要市场在北美洲,假设QE退场至逐步升息期间热钱回流美国,消费应该会加倍,CSCENIC管理层也把15~20%的成长作为前进目标,这样有目标、有回酬的企业,不留长线实在说不过去。

目前,CSCENIC的三个季度EPS是RM0.0627,假设最后一季同样RM0.017,那么以RM1.20的股价作为基准,2014年的全年PE是15倍。假设明年的成绩超出今年至少15%,那么以RM1.20为基准的PE最低会是13倍,若加上漂亮的股息,健忘相信CSCENIC会在2015年出现亮眼表现。

至于中短线的,目前手里有的是OKA,OCK和Scicom。

Scicom不必多说了,坊间加入战围的朋友很多,老板又一直在买,在农历新年前,应该有一番作为。健忘的平均价为RM1.522

至于OKA和OCK,纯粹是随风而飘,OKA拥有稳定的派息,而且目前获得许多大道发展计划,2015年是不忧米了。健忘的平均买入价是RM0.760。

至于OCK,在本土电讯业中扮演幕后建设的重要角色,就算经济再坏。电讯与数码肯定不会衰退,现在的人,吃面包可以,但没有智能手机,会死。健忘的平均买入价是RM0.761。

这些都是2015年的新展望,我们且看且走。

但个人相信,小熊市会在2015年成型。

2014年11月20日星期四

SEAL,下星期自有分晓

小股灾以后,随着经济数据的支撑,市场似乎重拾冲力,基本面强稳的,或未来亮丽的股项都回到了灾前水平。

其实,为了减低风险,健忘在小股灾期间也动用了减持措施,把一些股项清掉了,从而保留了今年约39%的利润,当情况受到控制以后,再加持一些比较看好的股项。

其中有Hevea,Homeritz和SEAL。Mmode则是打游击,反弹以后便卖掉了。

以上的Homeritz和Hevea都曾经谈过了,现在我们谈谈SEAL,健忘的建仓价是0.940。

SEAL主要的业务大致上有三个,
1. 木材
2. 造房子
3. 商业产业管理

这家从槟城出发的公司基本上不算是一家大公司,在2008年之前,这家公司的盈利是乏善可陈的,而且还连续三年亏损。 然而,在08年后产业价格突飞猛进的的情况之下,盈利和营业额扶摇直上,堪称逐年新高,从08年到14年,营业额翻了7倍,盈利更是从负成长到RM159M,猛地创造了价值。

Seal目前的股价是RM0.92,对比2014年总成绩EPS=0.2752来看, PE少过4x,若以健忘的标准10x来衡量,这支股无疑是被低估了。此外,5年平均ROE18.83%,平均ROA则是11.55%,现金流RM87M,DER<0.3,整体看来都非常亮眼。

如果单凭EPS来评估,SEAL的股价要达到RM2.70其实并不过分。

这么亮眼的成绩,股价在今年内因而一度飙升到1.4x,可惜好花不常开,由于最后一季的成绩出现亏损,导致股价严重下挫,回到低过RM1的水平。

虽然上一季的成绩突然翻红,但并不影响其2014年整体成绩,只是,在持有这只股的过程当中,有些情况,我们还是得注意一下:

1.  CEO突然于9月呈辞,理由是想转换跑道,去追求自己的理想兴趣。这理由有点奇怪,该名CEO自2002年起任职,一路披荆斩刺,直到创造了业绩新高,却在否极泰来之际离开?最关键的一点是,SEAL迟迟还未公布新CEO的登场,也就是还未找到适当的接班人,这下子群龙无首,一家上市公司的前景未免让人忧心。

2. Kapen Capital 是SEAL的首三大股东,在近期的几个月里陆续抛售手中的SEAL股,最后一次的抛售是3M的票量,从18M的持有量降低到11M。这究竟是否和CEO的辞职有关呢?还是纯粹套利?如果说套利也不奇怪,毕竟Kapen Captial 这家英资公司早从2011年买入SEAL的股票,当时的买入价大概是RM0.47,回酬已超过100%,在美国经济复苏和热钱回流的时段套利,把部分现金流转去其他方面的投资,是可以理解的。只是,我们必须持续观察Kapen是否会再抛售。

还好的是,其他股东似乎买只有进而非卖出,这算是颗定心丸。

3. SEAL的股价目前持续徘徊在RM0.85~0.95之间,要继续往前冲,健忘认为,管理层实在有必要检讨股息政策,这家公司有雄厚的现金流,借贷超低,却从来没和小股东们分享过盈利,这一点,在公司盈利高收的时候依然如此,就有些说不过去了。不过,正如健忘一向来的反向思维,如果SEAL在接下来的季度开始派息,那这纸股票,就不会只有现在的价格了。

对了,下个星期,对SEAL而言非常关键,AGM和财报在同一个星期里,究竟会对该股有什么化学作用呢?这几天的反弹,是不是预先提示了2015年第一季的成绩很好呢?

健忘的想法趋向正面。

究竟是终非池中物?还是烂泥扶不上壁?下个星期自有分晓。




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