～大马工业与制造业数据与科技股股价的关系～

这个星期，发现《资汇》可以在TESCO的书贩处买到了，而且是在星期六就开始卖起，新鲜热辣，健忘再也不用等到星期一才特别兜路到7仔买了，很是高兴。

顺口问一问老板，原来，该书贩拿到了《资汇》零售贩卖权，所以可以拿到第一手的货。健忘自然很开心，以后可以在星期六晚一次过买The Edge和《资汇》了，方便又顺手。

这个星期，《资汇》谈到电子半导体和科技股的趋势，里头提到了大部分有长进的股项，但健忘想，这份资料并不完整，因为忽略了LED的市场成长趋势。

LED和IC Packaging虽然都属于半导体领域的产品，但其生产过程与用途宽度是完全两回事儿，无论如何，这里，我们还未到能够把这些指数分层打开的阶段，只能够以整体半导体的趋势，来评价科技股之前与接下来的表现。

随着２０１０年全球的经济复苏，由于去年和前年的比较基础相当低，不管是在电脑、电器、汽车还是手机方面的增长都是令人鼓舞，我们仍然期待今年的所谓“屡创新高”。

在这里，让我们先看看我国的截至今年２月份的工业指数：
ＩＰＩ＝Ｉｎｄｕｓｔｒｙ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎ　Ｉｎｄｅｘ

从整个趋势来看，按月来看，２月份的IPI似乎滑落了11%，但按年增长4.9%。这个成绩难免让人失望了些，不过，考虑到２月份有好几个假期，当中包括了开始影响全球的农历新年，那么，这个低潮还算情有可原。

若这个假设是正确的话，５月１０日之前的三月ＩＰＩ，应该会来个月份比较和年度比较的增长，比２月份的数据更容易掀起另一次的高潮。

让我们拨开，看看里头的制造业指数(Manufacturing Sector)如何，从而推算半导体制造业的前景。从图表上理解的是，按年增长6.8，按月则是-9.9，和大势比起来，制造业是领先的。整体来看，制造业指数于2010年第一季度的首两个月，和2009年的第一季度对比是+12.5，按照过去的订单情势，3月的指数肯定是超前的。

既然整个制造业的１、２月份是亮丽的话，那么，让我们更深入地去了解半导体领域的最新表现，以２００５年为基准：

从图表上看得出，半导体是去年１２月才从劣势之中走出来，并在连续１２个月低于２００５基准的情况下，连续３个月达到高于基准的成绩。那么说来，这些半导体制造厂，第一季的成绩应该都会大有斩获。（截至今天Gtronic的成绩已经出炉，盈利按年成绩大起约２８００％）

让我们比对一下，从去年１０月到３月，半导体科技股中的三个前锋股，是否跟着这份月度报告的出炉而有所改变？
１）UNISEM
很明显，除了１月份的股价因为０９年第四季的成绩出炉而大涨，以致股价遭受调整以外，其他的月份在这份数据出炉前后，股价都获得强力扯高。

2. MPI
至于ＭＰＩ，由于派息，在１２月出现股价滑落的现象，但从１１月份数据出炉到２月份的数据为止，每逢此报告之期，股价必然攀高。

3. Gtronic
再看看排行第三的Gtronic，她的股价似乎也是受到这项因素的推动，而屡创高峰。打从10月指数超过90开始，大马制造业的数据报告一出炉，股价便仿佛获得了生命力，和10月数据之前的表现差得远。

如果以这三家的状况为例，那是否说，每月的10~11日，都将会是带动科技股或工业股再次上涨的有力刺激因素呢？

健忘认为可能性是很大的，毕竟对比基础依然很低，09年的3月、4月和5月半导体数据只有72.2, 70.0, 72.0，而2010年的数据若都超过100的话，差距看起来相当大，拉响基金经理和一众散户的观察雷达是很有可能的事。那么说来，在这个日子前后进场似乎是个相当有意思的策略。不过，健忘认为，在8月份出炉的6月数据可能就没那么提神了，这要特别小心。

当然，不要以为可以一概而论，基本上，有好几个点需要注意的，如以下：

1. 公司的基本面是否和股价的差距太大，处于过热和高估状况，这个风险还是得预防的。

2. 数据的出现是否和公司业绩公布过于接近，这可能让涨势（尤其是近来的派息潮和公司大增长的业绩同样有推高作用）无法持续，反而出现调整现象。

3. 这是大环境的一个反映，外围，尤其是美国和中国，依然会带来很显著的影响。

如果没错，大马半导体制造厂大都是外包商（Subcon - Contract Manufacturer），大量出口是否赚钱有赖于：

I. 马币的升值程度，这一点是对企业来说是非常被动的，尤其是内部使用马币的企业。

II. 越多的量，有时候会拉低Profit Margin，这是一些外包公司给OEM（Original Equipment Manufacturer）的合约承诺，因此，这要看该公司在控制成本的历史上，是否有过人之处。这里的控制成本，不只是直接原料或非直接原料的消耗度，同时也包括如何有效率地运用机器、人工（尤其是超时）的管理，还有用电量、用水量、N2气体用量等等，疏忽不得。

III. 员工短缺的问题。 由于之前的金融风暴让许多半导体企业，不管是OEM还是CM，在某个有力程度上，都出现裁员（Retrench)和员工自愿下岗（VSS）的情形。离开的员工不只是经理和中产阶级员工，有些公司也把直接员工（Direct Labor)，也就是Operators给炒掉了。现在订单突然大增，经济大好，半导体企业 - 不管是财雄势大的外国OEM还是处于相对弱势的本土CM，都只好争先恐后抢夺人力资源以便应付来日所需，可说是花招百出。

可是，这些直接员工大部分是外劳，本地人都不太愿意接受这种比较低下层的工作，因此，在僧多粥少的状况下，个别公司的财力和福利都变成了抢人的重要条件，在这一点，本地企业肯定是处于劣势的。

在这方面，抢人需要提高成本，不抢人又无法满足排山倒海而来的订单，这就是眼下本土企业所面对的窟境，或者，称之为挑战也不为过。就算大如Unisem、Carsem（MPI）、Dynacraft、Gtronic等本土大型和中上企业，皆无法置身事外。


综合以上数据，配合世界经济复苏的各项指数，健忘对半导体和制造业是有信心的，这将会是半年到一年里的强有力复苏，如果你手中已经有这些公司的票，是从低处买入的话，那暂时不要放。

这时候，需要的是耐心等待。