SEAL，下星期自有分晓

小股灾以后，随着经济数据的支撑，市场似乎重拾冲力，基本面强稳的，或未来亮丽的股项都回到了灾前水平。

其实，为了减低风险，健忘在小股灾期间也动用了减持措施，把一些股项清掉了，从而保留了今年约39%的利润，当情况受到控制以后，再加持一些比较看好的股项。

其中有Hevea，Homeritz和SEAL。Mmode则是打游击，反弹以后便卖掉了。

以上的Homeritz和Hevea都曾经谈过了，现在我们谈谈SEAL，健忘的建仓价是0.940。

SEAL主要的业务大致上有三个，
1. 木材
2. 造房子
3. 商业产业管理

这家从槟城出发的公司基本上不算是一家大公司，在2008年之前，这家公司的盈利是乏善可陈的，而且还连续三年亏损。 然而，在08年后产业价格突飞猛进的的情况之下，盈利和营业额扶摇直上，堪称逐年新高，从08年到14年，营业额翻了7倍，盈利更是从负成长到RM159M，猛地创造了价值。

Seal目前的股价是RM0.92，对比2014年总成绩EPS＝0.2752来看， PE少过4x，若以健忘的标准10x来衡量，这支股无疑是被低估了。此外，5年平均ROE18.83%，平均ROA则是11.55%，现金流RM87M，DER＜0.3，整体看来都非常亮眼。

如果单凭EPS来评估，SEAL的股价要达到RM2.70其实并不过分。

这么亮眼的成绩，股价在今年内因而一度飙升到1.4x，可惜好花不常开，由于最后一季的成绩出现亏损，导致股价严重下挫，回到低过RM1的水平。

虽然上一季的成绩突然翻红，但并不影响其2014年整体成绩，只是，在持有这只股的过程当中，有些情况，我们还是得注意一下：

1.  CEO突然于9月呈辞，理由是想转换跑道，去追求自己的理想兴趣。这理由有点奇怪，该名CEO自2002年起任职，一路披荆斩刺，直到创造了业绩新高，却在否极泰来之际离开？最关键的一点是，SEAL迟迟还未公布新CEO的登场，也就是还未找到适当的接班人，这下子群龙无首，一家上市公司的前景未免让人忧心。

2. Kapen Capital 是SEAL的首三大股东，在近期的几个月里陆续抛售手中的SEAL股，最后一次的抛售是3M的票量，从18M的持有量降低到11M。这究竟是否和CEO的辞职有关呢？还是纯粹套利？如果说套利也不奇怪，毕竟Kapen Captial 这家英资公司早从2011年买入SEAL的股票，当时的买入价大概是RM0.47，回酬已超过100%，在美国经济复苏和热钱回流的时段套利，把部分现金流转去其他方面的投资，是可以理解的。只是，我们必须持续观察Kapen是否会再抛售。

还好的是，其他股东似乎买只有进而非卖出，这算是颗定心丸。

3. SEAL的股价目前持续徘徊在RM0.85~0.95之间，要继续往前冲，健忘认为，管理层实在有必要检讨股息政策，这家公司有雄厚的现金流，借贷超低，却从来没和小股东们分享过盈利，这一点，在公司盈利高收的时候依然如此，就有些说不过去了。不过，正如健忘一向来的反向思维，如果SEAL在接下来的季度开始派息，那这纸股票，就不会只有现在的价格了。

对了，下个星期，对SEAL而言非常关键，AGM和财报在同一个星期里，究竟会对该股有什么化学作用呢？这几天的反弹，是不是预先提示了2015年第一季的成绩很好呢？

健忘的想法趋向正面。

究竟是终非池中物？还是烂泥扶不上壁？下个星期自有分晓。