看看健忘喜爱的HSL，09年总结成绩单. 上篇

看完了Salcon，让我们来看看HSL。

HSL的业绩相当漂亮，打从她去年冲破前三年高点的1.10之后，到目前为止，还是相当有冲劲，今年的高点在1.36，试冲了两次，还没破关。

资汇曾经介绍过HSL，把这只股定位为“小而美”。

健忘想，HSL之所以有机会被展示出来，可以说是时势造英雄，子凭母贵，要不是308大选的结果，也很难有今天的冲力。

好了，让我们来看看HSL的成绩单吧！~

1. 盈利与业绩

#	Year	Rev*	RG	PBT*	PAT*	EPS	EPSG
1	2004	285,814	#REF!	37,451	26,833	0.0462
2	2005	290,346	1.59%	44,787	32,196	0.0563	21.86%
3	2006	260,555	-10.26%	48,172	33,481	0.0593	5.33%
4	2007	248,168	-4.75%	53,172	38,940	0.0699	17.88%
5	2008	309,068	24.54%	56,457	41,839	0.0756	8.15%
6	2009	375,021	21.34%	75,569	56,323	0.1025	35.58%

但看以上的纪录，就会觉得很好了，因为今年无论是Revenue还是PAT，都突破以往的框框，EPS更是屡创高峰，达到10.25sen的6年来的新高峰。

#	Quarter	Rev	RG	PAT	EPS	EPSG
1	Mar, 09	77,878		10419	0.019
2	June,09	82,103	5.43%	12804	0.0233	22.63%
3	Sept, 00	101,725	23.90%	15,466	0.0281	17.08%
4	Dec, 09	113,315	11.39%	17,634	0.0321	12.46%

这样看去，第三与第四季超出RM100M的成绩实在功不可没，可以说是一项漂亮的持续成长。
还有什么可以挑剔的？
让我们看看ROE和ROA吧~

Year	ROA	ROE	Net P/M
2004	16.50%	16.90%	9.39%
2005	18.16%	18.26%	11.09%
2006	16.94%	17.33%	12.85%
2007	17.92%	17.94%	15.69%
2008	17.15%	17.24%	13.54%
2009	19.29%	19.29%	15.02%
Average	17.67%	17.83%

HSL有个很好的底子，这个我们以前也看过了，现在重温一下今年的ROE与ROA，不赖嘛~已经连续第六年达到15%以上，平均值分别处在17.83%和17.67%。

再看P/M，今年已经回到15%了，很不错的控制。
今年，适逢SCORE的工程推动，HSL作为砂捞越州的首要基建企业，势必拥有更多参与的机会，这点，媒体已炒作得热哄哄地，HSL股价的投机活动也日愈炙热。

除此之外，首相上个星期造访该州时也坦言砂捞越州选举在即，造势活动将逐渐活络起来，随着民联的两线制构思慢慢地被西马的选民所接受以后，健忘认为，为了巩固中央政府的法定国席，国阵政府绝对无法承受失掉东马两大州执政权的结果。由此可见，颁发给该州的工程肯定不会少，发展该州也将是未来几年的重点之一。

别忘记，HSL是搞基建的，这点刚好开了HSL未来几年的钱路。试想想，砂捞越州地大森林多，有待开发基建的地区有多大，HSL的发育潜能便有多少。09年，HSL总共获得RM600M的工程，到目前为止有20项基建工程在手中，前路并未预见任何阻碍。

2. 债务与借贷

借贷方面根本是零，健忘想，这方面根本不存有任何悬念，如果经济面再度陷入疲弱，相信HSL也不会面对太大的问题，更何况，现在是起飞的时候。

没有借贷，充足的RM75M现金流简直是如虎添翼。

再者，DER只是区区的0.64，完全不在忧虑的范围之中。

3. 股息

同样的，HSL是成长股，想要高股息的股友是会失望的。

09年第四季的季报公布时，管理层也同时建议了5%的终期股息，外加2%（25%Tax）的特别股息，以庆贺今年的特出业绩表现。

不要太高兴。

5%的终期股息（没说明有无扣税）还要除于5，因为PAR Value = 0.20。
2%特别股息也一样。
于是，最初估计，终期股息 = RM( 0.05 x 1000)/5 = RM50/5 = RM10
特别股息 =  （RM( 0.02 x 1000)/5） * 0.75= RM3
全部股息 = RM10 +RM3 = RM13
可能会更少，因为还不知道终期股息有没有扣税的需要。
让我们看看HSL历年的股息记录：

票面价值(RM)	除息日	总额(%)	付息日期	派息方式	派息详情	宣布日期
1.00	27/05/2004	3.0	18/06/2004	第一次及终期股息	税务豁免	25/02/200
1.00	28/05/2003	6.0	18/06/2003	第一次及终期股息	股息须扣28%税务	26/02/2003
1.00	14/09/2009	5.0	08/10/2009	中期股息	股息须扣25%收入税务	19/08/2009
1.00	25/05/2009	3.0	09/06/2009	终期股息	股息须扣 25% 收入 税务	27/04/2009
1.00	12/09/2008	1.6	08/10/2008	中期股息	股息须扣26%税务	21/08/2008
1.00	26/05/2003	6.0	12/06/2003	第一次及终期股息	股息须扣28%税务	28/04/2003
1.00	12/09/2003	6.0	10/10/2003	中期股息	股息须扣28%税务	21/08/2003
1.00	26/05/2004	5.625	08/06/2004	终期股息	股息须扣28%税务	26/04/2004
1.00	14/09/2005	6.0	06/10/2005	中期股息	股息须扣28%税务	22/08/2005
1.00	20/05/2005	7	08/06/2005	终期股息	股息须扣28%税务	26/04/2005
1.00	14/09/2004	5.0	06/10/2004	第一次中期股息	股息须扣 28% 税务	24/08/2004
1.00	23/05/2006	7.0	08/06/2006	终期股息	股息须扣28%税务	26/04/2006
1.00	13/09/2006	7.0	06/10/2006	中期股息	股息须扣28%税务	17/08/2006
1.00	15/05/2008	1.6	09/06/2008	终期股息	股息须扣26%税务	23/04/2008
1.00	23/05/2007	7.0	08/06/2007	终期股息	股息须扣27%税务	24/04/2007
1.00	12/09/2007	8.0	08/10/2007	第一次中期股息	股息须扣27%税务	16/08/2007

接着，我们来看看PER：

PER	AEPS
10	1.03
12	1.23
15	1.54
18	1.85
20	2.05

若以大市来看，15倍PER坐落在1.54的价位左右，而目前的1.27，大概是12~13倍PE，健忘认为，后市依然可期，要达到1.40的价位，其实也不算太难。

下一篇，有时间的话，我们再比较一下其它建筑领域的股项PE，还有在SCORE中受惠的PE，来和HSL做一个比较，看看HSL的现有水平，还是适不适合买入。