Deleum，被低估的好股 - 总结篇

好了，来到最后一篇，让我们来评估一下Deleum目前和09年的价值。

以过去的EPS表现和目前油价回到每桶USD60~80之间，加上目前三个季度的EPS维持在0.06与0.08的水准，健忘大概保守预计Deleum可以获得EPS 0.05，那么，以下是Deleum的10倍、12倍、15倍、18倍与20倍PER的价格估值：

PER	AEPS	YF
10	2.01	2.51
12	2.42	3.02
15	3.02	3.77
18	3.62	4.52
20	4.03	5.03

到目前的累积EPS0.2013为止，Deleum 最低的股价，10倍PER在2.01，15倍在3.02，和现在的1.55相比，横看竖看都是被低估了。假设健忘第四季的预测EPS准确，那么，年终的股价，实在值得十倍PER的2.51，15倍的3.77。

可惜现有股价正值调整当中，阻力点落在1.63，支持点落在1.53，流通量超低是弊点，平均交易量大概只有1.4k~平均每天1400股，买、卖盘差距很大，所以股价的上下落差也相当大。

目前的MACD处于劣势，未有交叉警示出现，而RSI徘徊在30%超卖区。想深一层，处于低估价格的Deleum，不正是长期投资派分阶段买进的大好时机？

值得吗？见仁见智，其实对Deleum，健忘比较担心的是其主要客户的处境，也就是Petronas。Petronas 最新的盈利比之前降低了50.7%，这对Deleum来说，可能会有连带影响。
国家石油盈利下降50.7%

所以，让我们来了解一下Deleum的核心业务中，相比08年，主要业务是否继续复苏，还是和Petronas的盈利一样往下沉？让我们来确认一下：
1. Oilfield Service[RM'000]

Quarter	Oilfield Services	Quaterly	Growth
2006
Mar	36,257	36,257
June	105,372	69,115	90.63%
Sept	168,558	63,186	-8.58%
Dec	228,596	60,038	-4.98%
2007
Mar	34,175	34,175	-43.08%
June	148,498	114,323	234.52%
Sept	258,493	109,995	-3.79%
Dec	304,181	45,688	-58.46%
2008
Mar	43,725	43,725	-4.30%
June	92,254	48,529	10.99%
Sept	151,049	58,795	21.15%
Dec	225,444	74,395	26.53%
2009
Mar	72,747	72,747	-2.22%
June	146,835	74,088	1.84%
Sept	218,298	71,463	-3.54%

Remark: Oilfield方面没太大影响，营业额比08年长进。

2. Specialized Service[RM'000]

Quarter	Specialized Service	Quaterly	Growth
2006
Mar	46,401	46,401
June	125,257	78,856	69.94%
Sept	169,469	44,212	-43.93%
Dec	226,920	57,451	29.94%
2007
Mar	85,214	85,214	48.32%
June	234,013	148,799	74.62%
Sept	252,702	18,689	-87.44%
Dec	363,454	62,173	232.67%
2008
Mar	39,551	39,551	-36.39%
June	73,038	33,487	-15.33%
Sept	131,510	58,472	74.61%
Dec	202,540	71,030	21.48%
2009
Mar	76,688	76,688	7.97%
June	115,943	39,255	-48.81%
Sept	202,809	86,866	121.29%

Remark: Specialized 方面反复比较大，但整体营业额比起08年强。

3. Oilfield Chemical [RM'000]

Quarter	Oilfield Chemical	Quaterly	Growth
2006
Mar	1,497	1,497
June	2,693	1,196	-20.11%
Sept	2,845	152	-87.29%
Dec	4,691	1,846	1114.47%
2007
Mar	1,386	1,386	-24.92%
June	1,772	386	-72.15%
Sept	2,763	909	135.49%
Dec	4,109	1,428	57.10%
2008
Mar	1,554	1,554	8.82%
June	3,108	1,554	0.00%
Sept	3,471	363	-76.64%
Dec	4,254	783	115.70%
2009
Mar	395	395	-49.55%
June	395	0	-100.00%
Sept	404	9	900.00%

Remark: Chemical方面挫折很大，目前在谷底，依然未见曙光，还好这个业务只是旁支。

主要30个股东：

No.	Name of Shareholders	No. of shares	Percentage (%)
1.	Lantas Mutiara Sdn. Bhd.	20,420,677	20.42
2.	HLG Nominee (Tempatan) Sdn. Bhd. Amara Investment Management Sdn. Bhd. for Hartapac Sdn. Bhd.	12,041,355	12.04
3.	Datuk Vivekananthan a/l M.V. Nathan	10,623,037	10.62
4.	IM Holdings Sdn. Bhd.	6,086,355	6.09
5.	Datin Che Bashah @ Zaiton Binti Mustaffa	6,002,350	6.00
6.	Chandran Aloysius Rajadurai	5,625,625	5.63
7.	Mayban Securities Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. Pledged Securities Account for Tan Sri Dato' Mohd Ibrahim Bin Mohd Zain	3,492,655	3.49
8.	Dato' Izham Bin Mahmud	2,797,000	2.80
9.	Datin Che Bashah @ Zaiton Binti Mustaffa	2,015,357	2.02
10.	Tan Sri Datuk Ibrahim Bin Mohamed	1,855,625	1.86
11.	Hj. Abd Razak Bin Abu Hurairah	1,785,937	1.79
12.	CIMSEC Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. CIMB Bank for Tan Sri Dato' Mohd Ibrahim Bin Mohd Zain	1,250,000	1.25
13.	Tan Sri Abdul Rashid Hussain	1,250,000	1.25
14.	Tan Sri Dato' Mohd Ibrahim Bin Mohd Zain	1,225,125	1.23
15.	Amsec Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. Pledged Securities Account for Manharlal Bhaichand Gathani Jain	809,100	0.81
16.	Dato' Yahya Bin Ya'acob	718,750	0.72
17.	DYMM Tuanku Syed Sirajuddin Ibni Al-Marhum Tuanku Syed Putra Jamalullail	675,000	0.68
18.	Lee Sew Bee	660,000	0.66
19.	Mohd Fauzi Bin Ahmad	625,000	0.63
20.	Saudah Binti Hashim	625,000	0.63
21.	Jayasingam a/l T.Poopalasingam	600,000	0.60
22.	Tan Swee Leong	500,000	0.50
23.	Neoh Choo Ee & Company Sdn. Bhd.	450,000	0.45
24.	Celine D'Cruz a/p Francis D'Cruz	412,500	0.41
25.	Datin Ishah Binti Ismail	372,500	0.37
26.	Mohammad Zuki Bin Abd Rahman	312,500	0.31
27.	Public Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. Pledged Securities Account for Lau Kwai	300,000	0.30
28.	Henry Ebernesan Chelvanayagam	283,750	0.28
29.	CIMSEC Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. CIMB for Dato' Mohamad Idris Bin Mansor	281,250	0.28
30.	Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn. Bhd. Pledged Securities Account for Vijaya Alphonsus Rajadurai	265,000	0.27

*股东方面，并没见到EPF或Khazhana之类的官联机构控制，但CIMB、HLG等官联银行依然是主要股东之一。

结论：

• 这是一家Petronas钦点的本土油气服务商之一。
  
• Deleum的赚幅是挺吸引人的，ROE与ROA都处于上好水平。
• 三年来的股息也很好，以目前的股价1.55来看，ROI = 110/1550 = 7.1%，是定期的三倍以上。
  
• 虽然长期借贷增加，但整体债务与资产处于健康状况，现金流充沛，周转健康。
• 公司面对国内油田业务走向没落的趋向，但管理层积极扩展其他业务，开拓海外如柬埔寨、汶莱、印尼等地市场，以便在这几年大马油田仍未淘干前进行业务转型。前路面对挑战，但基本面强劲的Deleum在短期内依然是有所作为。
• 股价目前处于低估状况，只要经济复苏带动原油价格攀越USD70/barrels，Deleum前景是乐观的。
• 另一个弱点是，这家已经存在25年的油汽公司上市不超过五年，对一些投资者来说，存在信心问题。
  
• 交易量是Delum股价问题之一，对于长期价值投资者不但问题不大，而且还是分阶段买入的好时机。而没有持股力或短期投资者适宜观望，等待技术上的买入讯号。