1. Revenue - 营业额 [RM'000]
| Year | Rev* | RG |
| 2004 | 269,677 | |
| 2005 | 342,316 | 26.94% |
| 2006 | 452,047 | 32.06% |
| 2007 | 665,449 | 47.21% |
| 2008 | 425,054 | -36.13% |
| Mar, 09 | 147,306 | |
| June,09 | 107,093 | -27.30% |
| Sept, 09 | 155,737 | 45.42% |
| 2009 | 410,136 |
不难看出，打从04年到07年，Deleum的营业额是以每年20%以上的幅度成长，这和07年大马经济乃至世界经济达到充沛高点有很直接的关系。毕竟油汽业有周期，经济面大好时，用油量大，库存低，油田活动自然蓬勃，像Deleum这样的油田业务当然受益良多。
2008年的金融风暴把油价击沉，同样严重打击油汽业，使Deleum的营业额在短短一年内下跌36%，虽然还有RM4B的收入，但和07年相比，可谓直插谷底。
09年前三个季度的总合，已经达到08年全年的96%，第四季只要多RM15M，Deleum的09年总成绩肯定超越08年，也显示谷底回扬的局面。让我们来看看，其营业额是否同样有其周期性：
| Quarter | Rev | RG |
| 2006 | ||
| Mar | 82,526 | |
| June | 148,825 | 80.34% |
| Sept | 105,141 | -29.35% |
| Dec | 115,555 | 9.90% |
| 2007 | ||
| Mar | 119,835 | 3.70% |
| June | 261,658 | 118.35% |
| Sept | 176,414 | -32.58% |
| Dec | 107,650 | -38.98% |
| 2008 | ||
| Mar | 83,597 | -22.34% |
| June | 81,591 | -2.40% |
| Sept | 115,552 | 41.62% |
| Dec | 143,064 | 23.81% |
| 2009 | ||
| Mar | 147,306 | 2.97% |
| June | 107,093 | -27.30% |
| Sept | 155,737 | 45.42% |
这4年来，Deleum 的营业额并没有明显的季度周期性，而且自08年9月开始便连续5个季度达到超过RM100M的成绩。
凭着世界原油价来到USD75~80/barrels，健忘斗胆预计第四季，Deleum应该可以坐收至少RM100M的营业额。如此一来，Deleum09年的总营业额可以达到RM510M，比06年还要好，比08年高出20%。
这是好事吗？当然是，营业额回升，表示公司的业务走出谷底，并且在茁壮成长当中，这也是健康业务的必要条件之一。目前，Deleum 达到这个要求。
2. PBT (Profit Before tax) & PAT (Profit After Tax) [RM'000]
| Year | PBT* | PBTG | PAT* | PATG |
| 2004 | 19,936 | 14,322 | ||
| 2005 | 26,651 | 33.68% | 20,274 | 41.56% |
| 2006 | 31,992 | 20.04% | 24,831 | 22.48% |
| 2007 | 35,799 | 11.90% | 27,532 | 10.88% |
| 2008 | 36,912 | 3.11% | 30,439 | 10.56% |
| Mar, 09 | 10,571 | 8,099 | ||
| June,09 | 11,686 | 10.55% | 8,765 | 8.22% |
| Sept, 09 | 10,556 | -9.67% | 8,665 | -1.14% |
| 2009 | 32,813 | 25,529 |
PBT和PAT看起来有点意思。
几乎从04起到08年，Deleum的毛利是逐步减少的，PAT方面比较好一些，但这只是和税收减少有些关系，未必展示公司的优势。总的来说，排除掉08年营业额大幅度降低36%，05年至07年的PBT与PAT进步幅度大大减低，看来和Scomi所面对的困境一样，油汽业的成本无疑是相当高的，不容易控制。
这一点，让我们来确认一下：
| Year | PAT/M | PBT/M |
| 2004 | 5.31% | 7.39% |
| 2005 | 5.92% | 7.79% |
| 2006 | 5.49% | 7.08% |
| 2007 | 4.14% | 5.38% |
| 2008 | 7.16% | 8.68% |
| Mar, 09 | 5.50% | 7.18% |
| June,09 | 8.18% | 10.91% |
| Sept, 09 | 5.56% | 6.78% |
| 2009 | 6.22% | 8.00% |
这PAT Margin与PAT Margin显示，Deleum04年到06年为止，一直维持在同样的Profit margin水平，但07年突入起来的成本高涨，让毛利一度下滑，就算营业额大起47%，也没为公司带来任何的突破性盈利。这之后，反让Deleum在08年的金融风暴年过程中小心翼翼地处理成本，即便在营业额大幅度下滑的情况下，还是成功施展成本控制的深厚功力（或者是油价降低的缘故？），将Profit Margin拉高超过3%。
今年，到第三季为止，PBT Margin处在8%，而PAT却只能处于6.22%，总年来说，Deleum的PAT Margin也只能大概在6%~7%之内徘徊吧？如果是这样，Deleum在09年的表现比起07年或之前，肯定有进步。这方面去衡量，Deleum 是成长的。
3. ROE & ROA
| Year | ROA | ROE | EPS | NTA |
| 2006 | 23.02% | 31.63% | 0.3015 | 1.31 |
| 2007 | 16.31% | 20.77% | 0.2708 | 1.66 |
| 2008 | 15.92% | 20.83% | 0.2325 | 1.46 |
| Mar, 09 | 3.97% | 5.29% | 0.0608 | 1.53 |
| June,09 | 5.26% | 5.67% | 0.0815 | 1.55 |
| Sept, 09 | 3.78% | 5.57% | 0.0590 | 1.56 |
| 2009 | 12.90% | 16.41% | 0.2013 | 1.56 |
基于07年上市，健忘只能找到06年以后的NTA，和Shareholder's fund数据，来算出ROA与ROE。此外，也请留意，健忘的EPS都是以RM计算，而非传统的“Sen”，这是为了方便计算ROA，还PER的缘故。
从以上的EPS，ROE，ROA等趋势看去，Deleum 的成绩单是相当漂亮的。虽然EPS从2006年起便逐年下滑，但09年的EPS有望突破08年的0.2325， 如果第四季能够取得超过EPS=0.071的话，那突破07年的成绩，完全可能成为事实。
至于ROE，前三年都在20%以上，今年同样有机会突破20%，三年Avg ROE = 24.41%，远比设定的15%基础为高。而ROA也不错，同样每年15%以上，三年Avg ROA = 18.42%，这样的成绩，比起许多油汽股，绝对是亮眼的。
唯一的缺陷是上市不足5年，会让人质疑其稳定成长的一贯性，所以，今年的EPS与ROE是一项指标，如果突破08年的成绩，就会形成谷底反弹的局面，若突破07年的EPS与ROE更好，健忘想，这将对Deleum的股价带来不小的激励。
假设2010年的经济大局还是跟着现在的复苏前进的话，相信Deleum不难达到06年的高峰，这一点得继续观察，以目前的情况来看，Deleum的09年ROE，健忘保守估计是0.2513，应该可以肯定比08年好了。
4. Operating Cost & Administrative Cost [RM'000]
| Quarter | O/S Cost | ORCC | A/F Cost | AFC/Rev |
| 2006 | ||||
| Mar | 72,037 | 87.29% | 4,757 | 5.76% |
| June | 137,084 | 92.11% | 6,536 | 4.39% |
| Sept | 99,677 | 94.80% | 3,013 | 2.87% |
| Dec | 103,877 | 89.89% | 5,545 | 4.80% |
| 2007 | ||||
| Mar | 108,663 | 90.68% | 4,740 | 3.96% |
| June | 247,838 | 94.72% | 6,411 | 2.45% |
| Sept | 163,964 | 92.94% | 4,739 | 2.69% |
| Dec | 94,594 | 87.87% | 6,925 | 6.43% |
| 2008 | ||||
| Mar | 76,141 | 91.08% | 5,245 | 6.27% |
| June | 72,158 | 88.44% | 5,751 | 7.05% |
| Sept | 99,444 | 86.06% | 7,480 | 6.47% |
| Dec | 126,543 | 88.45% | 9,330 | 6.52% |
| 2009 | ||||
| Mar | 129,195 | 87.71% | 9,228 | 6.26% |
| June | 87,116 | 81.35% | 8,204 | 7.66% |
| Sept | 134,087 | 86.10% | 11,684 | 7.50% |
ORCC = Operating(or Sales) Cost/Revenue
AFC/Rev = (Administrative Cost+Finance Cost)/Revenue
这一点相当重要， 诚如健忘在Scomi的分析中提到的，一家公司是否有其竞争力，主要看她如何处理成本。从以上的数据看来，不难发觉，Deleum 是一直在前线的销售或运作成本方面下功夫，从06年与07年的平均大约90%++ 直接销售或运作成本减低到近两年来的80%++，同样是一项好成绩。
可惜的是，管销成本却逐年提升到目前的7%，尤其是09年，最近两个季度都高涨，管理层的确需要进一步了解其中原因。
5.股息
| 除息日 | 总额 (sen) | 派息详情 |
|---|---|---|
| 股息须扣27%税务 | ||
| 股息须扣26%税务 | ||
| 单级制 税务豁免 | ||
| 单级制 税务豁免 | ||
单级制 税务豁免 |
股息是Deleum吸引投资者的方式之一。
乍看之下会让人感到惊喜，几乎上市三年以来都派发高过10sen的股息。07年的股息有每股15sens；08年每股11sen，09年给了每股5sen，相信还有另一部分，至少6sen的股息在2010年的上半年派发。
基于Deleum的股息政策，这家公司每年都会拿出盈利的50%，当作股息派发给股东，以作为股东支持的回馈。
那么说来，09年的成绩比08年优秀，Deleum明年应该至少可以派发和08年（基于08年盈利）相媲美的股息，健忘保守估计，大约是6sen吧？
6sen无税股息 x 1000股 = RM60
现有股价 = RM1.59，DY =(60/1590)x 100% = 3.77% >FD 2.1%。
健忘买入的股价是1.68，DY = 3.57%，高于定期的2.1%，已经值回票价咯~
可是，若2010年的Deluem真的从谷底冒起，并突破07年盈利成绩的话，很大可能2010年下半年还会再派发另一次股息，保守暂定是5sen吧~ 那明年或许和今年一样，将取得总数11sen的股息。
如此算来，如果以现有价买入的话，那DY =(110/1590)x 100%=6.9%~7%，就相对漂亮了。
整体而言，Deleum的盈利，是成长的，也就是说，这是一家赚钱，并愿意把盈利作为回馈归还股东的公司。尽管打从06年开始，营业额有下跌的迹象，但09年是个转折点，可以超越08年，进而挑战07年的成绩。
以下是关于Deleum的报道：
Deleum最近新闻
相关网站的新闻处
没有评论:
发表评论