目前手上有个名单，正在做功课，趁熊市开始阶段快点儿选好强有力的马儿，一旦开闸，牛来时，才不会显得手忙脚乱。
耽搁了好久，既然迟了，建忘索性等到Favco的新一季财报出炉以后再写，坦白说，对新一季的成绩单挺失望的。
好了，让我们来看看Favco的盈利与赚幅这方面, 是否符合我们的要求:
1. Revenue
| # | Year | Rev* | RG |
| 1 | 2003 | 193,510 | |
| 2 | 2004 | 266,965 | 37.96% |
| 3 | 2005 | 335,646 | 25.73% |
| 4 | 2006 | 357,956 | 6.65% |
| 5 | 2007 | 453,896 | 26.80% |
| 6 | 2008 | 581,125 | 28.03% |
| 7 | 2009 | 535,835 | -7.79% |
如果看详细些，打从2003年到去年为止，除了受金融风暴影响的２００９年， Favco的营业额都是直线上升的，尽管如此，２００９年的营业额下滑也不过是７．８％左右，依旧站立在５亿令吉的水平线上，情况并未令人担心。
可是，最新一季的成绩似乎并不理想：
| # | Quarter | Rev | RG |
| 2006 | |||
| Q1 | Mar | N/A | N/A |
| Q2 | June | 74,657 | N/A |
| Q3 | Sept | 65,280 | -12.56% |
| Q4 | Dec | 151,725 | 132.42% |
| 2007 | |||
| Q1 | Mar | 72,139 | -52.45% |
| Q2 | June | 124,871 | 73.10% |
| Q3 | Sept | 124,031 | -0.67% |
| Q4 | Dec | 132,855 | 7.11% |
| 2008 | |||
| Q1 | Mar | 128,486 | -3.29% |
| Q2 | June | 130,696 | 1.72% |
| Q3 | Sept | 134,779 | 3.12% |
| Q4 | Dec | 187,162 | 38.87% |
| 2009 | |||
| Q1 | Mar | 114,266 | -38.95% |
| Q2 | June | 94,609 | -17.20% |
| Q3 | Sept | 151,061 | 59.67% |
| Q4 | Dec | 175,899 | 16.44% |
| 2010 | |||
| Q1 | Mar | 74,950 | -57.39% |
在经济向好的当儿，营业额突然大幅度下调超过50%，是挺让人担心的事，还好，自06年上市至今，Favco的第一季营业额会出现萎缩的现象，从数据上看，这或许是该工业的惯性，又或者是账目上的算法。
为了更深入的了解，健忘尝试把其营业额的分布搞清楚：
| Quarter | Malaysia | Quaterly | Growth | Out of Mas | Quaterly | Growth |
| 2006 | ||||||
| Mar | ||||||
| June | 152,152 | 152,152 | #DIV/0! | 160,900 | 160,900 | N/A |
| Sept | 199,349 | 47,197 | -68.98% | 218,302 | 57,402 | -64.32% |
| Dec | 259,593 | 60,244 | 27.64% | 323,011 | 104,709 | 82.41% |
| 2007 | ||||||
| Mar | 51,546 | 51,546 | -14.44% | 65,520 | 65,520 | -37.43% |
| June | 125,378 | 73,832 | 43.24% | 151,582 | 86,062 | 31.35% |
| Sept | 194,421 | 69,043 | -6.49% | 242,158 | 90,576 | 5.25% |
| Dec | 324,758 | 130,337 | 88.78% | 388,672 | 146,514 | 61.76% |
| 2008 | ||||||
| Mar | 31,201 | 31,201 | -76.06% | 97,285 | 97,285 | -33.60% |
| June | 85,249 | 54,048 | 73.23% | 173,933 | 76,648 | -21.21% |
| Sept | 128,853 | 43,604 | -19.32% | 265,108 | 91,175 | 18.95% |
| Dec | 191,317 | 62,464 | 43.25% | 389,806 | 124,698 | 36.77% |
| 2009 | ||||||
| Mar | 44,415 | 44,415 | -28.90% | 69,851 | 69,851 | -43.98% |
| June | 60,205 | 15,790 | -64.45% | 148,670 | 78,819 | 12.84% |
| Sept | 142,376 | 82,171 | 420.40% | 217,560 | 68,890 | -12.60% |
| Dec | 202,941 | 60,565 | -26.29% | 332,894 | 115,334 | 67.42% |
| 2010 | ||||||
| Mar | 40,878 | 40,878 | -32.51% | 34,072 | 34,072 | -70.46% |
事情或者没那么简单。
这一季，除了营业额大幅度下挫之外，Favco很反常的，海外营业额贡献居然少过了海内的贡献，这显然是06年至今不曾发生过的事，显示了Favco目前的处境，似乎和其高调占据全球巨型起重机的位置不太吻合。
根据管理层的说法，这其实是09年头，当还是经济不景气时所导致订单大幅度减少的关系，如果是这样，去年下半年的世界格局已经获得改善，那么，今年第二季的成绩应该回和第一季大不相同了。
根据管理层的说法，到5月19日为止，公司的订单总值RM491M，大都是来自国外油气领域，而寻找新机会还是目前他们正在努力的方向之一，希望可以在2010再提高其订单总值。
这是相当让人觉得担心的事，因为，营业额的大幅度缩减将显示公司的扩展受到了重创，元气如果大伤，也会牵连到盈利、债务、现金流、股息等企业实力。
而建忘认为，营业额减少了，这又会不会是FRS 139的影响所至呢？还是汇率的关系？毕竟海外营业额与兑换率由直接的关系，马币在5月的变得很强势，这也直接导致了马币兑美元大幅走高，那么说来，如果海外用的是美元交易，当算盘算到兑换马币时，营业额便缩水了？
这不过是健忘的个人猜测而已。
那么，盈利又如何呢？
| Year | ROA | ROE | P/M |
| 2004 | 21.60% | 19.65% | 4.99% |
| 2005 | 10.26% | 10.21% | 2.14% |
| 2006 | 10.59% | 8.57% | 2.76% |
| 2007 | 14.57% | 14.46% | 4.17% |
| 2008 | 13.61% | 13.54% | 3.76% |
| 2009 | 14.73% | 14.69% | 5.18% |
从表面上来看，ROA和ROE还是很不错的，除了06年以外，接下来的三年都维持在13~14%的水平，不算很好，但也不差。平均也超过13.5%，是可以接受的成绩。在这方面，Favco基本上是相当讨好的，6年来接近14%的ROE，无疑属于比较中上的成绩，对健忘而言，15%以上应该是很好的成绩了。
唯一不好的是赚幅。Favco的业务看似有垄断的能力，可惜财务报告却不经意的透露了主要业务的问题，那就是赚幅不大。基于这一个弱点，加上其起重机的业务中心在油气领域，那么如果双谷底真的发生的话，事情会有点麻烦。
双谷底将导致经济活动减少，活动一少，原油使用量变降低，库存量提升，转嫁油价格疲弱，从而减少探油活动。探油活动一减少，或控制成本开销，Favco的超低赚幅将为其盈利带来严重败笔，甚至专盈为亏。
这里的PM = Profit Margin, 健忘采用的是PAT的结算，整体来看似乎不公平，关键到底在哪里，以至其赚幅如此之低？是这个行业的关系呢？还是公司的行政有所纰漏？让我们理解以下数据:
| # | Quarter | GP/M | P/M | AFC |
| 2006 | ||||
| Q1 | Mar | N/A | N/A | N/A |
| Q2 | June | 17.96% | 3.43% | 11.91% |
| Q3 | Sept | 17.05% | 3.80% | 14.25% |
| Q4 | Dec | 11.71% | 1.55% | 7.73% |
| 2007 | ||||
| Q1 | Mar | 17.22% | 4.85% | 12.68% |
| Q2 | June | 10.35% | 3.43% | 8.13% |
| Q3 | Sept | 11.55% | 3.89% | 9.01% |
| Q4 | Dec | 21.97% | 4.76% | 11.10% |
| 2008 | ||||
| Q1 | Mar | 12.57% | 3.42% | 9.23% |
| Q2 | June | 9.43% | 2.85% | 8.41% |
| Q3 | Sept | 14.05% | 1.71% | 10.12% |
| Q4 | Dec | 18.58% | 6.09% | 12.48% |
| 2009 | ||||
| Q1 | Mar | 16.67% | 4.30% | 12.00% |
| Q2 | June | 24.26% | 4.76% | 15.97% |
| Q3 | Sept | 13.84% | 4.75% | 9.84% |
| Q4 | Dec | 16.97% | 6.37% | 9.85% |
| 2010 | ||||
| Q1 | Mar | 23.24% | 4.54% | 18.84% |
| Q2 | June | |||
| Q3 | Sept | |||
| Q4 | Dec |
GPM = Gross PM = Gross Profit/Revenue x 100%
AFC = Administrative & Finance Cost/Revenue x 100%
从中看出的是，Favco的初步赚幅其实根本不差，最高甚至可以去到24%，但问题出在相对非常高的的执行与财务成本，额外地把赚幅拉下马。一般上，AFC可以是行业本质所需，也可以是公司本身的管理所至，这一点，长年累月下来，Favco管理层仿佛并没有认真处理，以便提高其竞争力，截至今年的第一季，这方面的成本居然高达18%!
总的来说，Favco处在很不错的竞争优势，然而，管理层似乎对其高企而波动率高的成本没辙，而导致其赚幅处于非常不理想的状况。
因此，健忘认为，到这一篇为止，作为长期投资目标而言，Favco是不及格的，短期投机还可以。为了不浪费时间，健忘不会再写其债务篇了，虽然，数据都已经处理好了。
题外话：Favco将在近期派息RM40/1000units, 如果以今天的价格，0.83，大概是4.8的D/Y。假设跌破0.70的话，中短期投资，应该不成问题。目前股价处于0.75至0.88之间。
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