关于QDII - Qualified Domestic Institutional Investor~

今天来讲一下中国的QDII, Qualified Domestic Institutional Investo认证, 一个大家可能都没注意到的事。

上个星期三，也就是6月24日，中国正式把大马列为获准投资的海外市场之一，大马由此取得合格境内机构投资者(QDII)的认证。

获得这项认证以后，中国的商业银行就可以为国内的投资者代为投资大马股市，由于中国国内的热钱流窜，搞不好会有上百亿美金就这样涌进来，那时候马股可能呈现不一样的走势。

目前获得此认证的还有香港、英国、新加坡、日本、美国、澳洲、韩国、卢森堡、德国及加拿大，而大马是第十一个，同时还是一个新兴市场获得此认证。这主要是大马的金融体系和中国很相似，属于保守型，派息率相对其它市场看来得高、在控制外国资金方面，同样有全面监管资本市场和汇率。

根据资汇的数据显示，5月份，大马的本地与国际投资者的交易情况，大马散户的成交量大约是44.82%, 成交值仅有全场的18.4%； 那国际机构呢？

国际机构的成交量占市场大约是12.82%, 成交值反而是28.03%, 对比本土机构和散户的71.46%是蛮低的，却显示出国际机构选择价格比较昂贵的公司来投资。

现在，有人开始认为红筹股有机会飚升了。

眼下的红筹股有制鞋业的星泉、Msport、XDL，钢铁的华安国际，运动器材的K-Star。问题还是，这些次等资本公司，有能力吸引中国国内的大型投资者么？那我国本身的大蓝筹和其他中上股项，如种植、手套等板块的，又是否可以扮演一些吸引外资的角色呢？

还有，这些外资进来了是否一定是好事？

无疑的，股价会因为大量外资投入而攀升，但对方葫芦里卖什么药，我们是无所得知，庞大的外资同时吸纳本地投资者进场大量采购，不管其原本策略是长期还是短期，一旦突然抽离，受困的会是我们本土的投资者，那个结果将是可怕的。

所以，这项认证可带来的结果既有正面，也有负面的，这也许是股市在消息出炉以后，马股并没有太大反应的原因。

所以，健忘认为，与其探讨外资是否进场提升股价，和窥探哪家公司将受益，到不如看看哪家公司的基本面好，未来前景强稳？因为好的公司，自然会吸引资金的投入，不管是外资还是本土资金，然后共同成长，长久而言，只要股价没有被撑高到脱离其基本面，这样的投资方向还是可靠的。

我们还是不需要为了这种事过于雀跃，做好一个基本派投资者的角色就好。

P/S:
以下是有关QDII的报导：

Beijing recognises KL as approved investment destination 

China Fund

今日股市 - 20G峰会

为期两天的G20峰会，将在这个周末展开，据闻，这是一个即将影响全球经济状况的峰会，因为去年就是这个峰会，让主要引领世界经济的国家获得一致性的步伐，从而迈向拯救全球经济的道路。

2007年的美国次贷危机，眼下已经转换成欧洲的倒债危机，这时候，对于让复苏之路更加平坦的方式显得各施各法，大家眼下都有自己的算盘，能否达到共识，是一件不容易的事。打个比方，连欧盟本身的富国与穷国之间都存在很大的鸿沟，那么，欧盟与美国，与金砖四国的矛盾更是自然不过。

不是吗？

这几天全球股市又开始犯红，除了星期一的中国人民币与美元脱钩政策出台而引起大势脱轨以外，接下来的几天仍旧显示大鱼们还是在乘机逃脱，也可能是月尾了，基金经理们正在结算，于是大举出走，但如果看清楚图表，各大股市依然处在下跌趋势，之前的涨潮并未有什么突破。

这样下去，要不就震荡，要不就走下坡，很难了。

健忘认为，现在能期盼的，就是这个G20的峰会，或许会带来新一轮的刺激方案，给接下来的半年复苏铺路。昨晚，美国参众两院最终就各自的金融监管改革方案达成共识，这项草案将把美国监管制度扩大至市场的每个部分，包括信用评级的设定、放款、金融机构的合并以至衍生工具等等，还包括成立金融保护机构，以处理抵押贷款，信用卡，个人储蓄融资的方面的监管程序。 整个法案的成立，将尽快在7月4日晚完成。

主要的是，美国政府与议员们要让华尔街自行负责自己的狂妄行径，从而让纳税人以及政府不再被拖累，得付出昂贵的代价。

DJ昨晚让这消息给刺激了一下，高升30多点以后便出现后续乏力的症状，接着到插8点多。健忘对此不敢置评，很多政策，除了其立法，还要看其执行效率，现在八字还没一撇，很多人对其效率有所保留，重点还是回到欧洲的倒债危机上面去。

目前，在经济复苏方面，G20各经济体大致可以分为三个梯队。

 - 以中国、巴西、印度等为代表的新兴经济体，以及澳洲、加拿大为代表的发达经济体得益于及时的财政和货币刺激政策，经济增速在G20成员中表现抢眼，居第一梯队；

- 处于第二梯队的美国、日本，其经济状况虽然没有上述国家表现抢眼，但复苏步伐平稳，前景谨慎乐观；

- 而处于债务风暴中心的欧洲国家只能归入第三梯队，整个欧洲经济内生动力不足。 　　
与此同时，G20内部也存在“过热和过冷共存、通胀与通缩并行”的情况。新兴经济体存在经济过热风险；而发达经济体复苏动力却相对不足，通缩风 险时隐时现，这是最难处理的部分。

简单来说，是不同舟，要怎样共济呢？

在这次的G20峰会里，主要提到的有：
1.改革阻力
2.金砖四国的决策权
3.IMF的份额
4.各项复苏难题，尤以欧洲倒债危机为重。

如果这项峰会可以带来改革性的结论，那么，或许，我们要对下半年有所改观，可能吗？
或许，效应和上一次一样，只在星期一发生。

G20背景:

创始：二十国集团 (Group 20) 是1999年9月25日由八国集团的财长在华盛顿宣布成立的。

成员：二十国集团由美国、英国、日本、法国、德国、加拿大、 意大利、俄罗斯、澳大利亚、中国、巴西、阿根廷、墨西哥、韩国、印度尼西亚、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其等19个国家以及欧盟组成。这些国家的国民生 产总值约占全世界的85%，人口将近世界总人口的2/3。

特邀代表：国际货币基金组织总裁、世界银行行长以及国际货币金融委员 会和发展委员会主席。

G20与中国：中国是二十国集团的创始成员，并于2005年作为主席 国成功地举办了第七届二十国集团财长和央行行长会议。

６月２８日Updates: 
看来各国同床异梦，G20无法达到共识，花钱派和省钱派各执一词，只好自扫门前雪。这样的结果显示，对于未来的复苏路，G20无法发挥其作用。

看看官联公司的表现

近来，好像很多人都在留意官联企业，是的，基于第十大马计划和NEM，一些官联企业的股权将被释放到市场上，让外资有机会染指这些庞大的，大都属于国内垄断的官联企业，以促进提高大马市场的资金流动率，股票交易量等等。

听起来很不错，但和我们散户有多大的关系呢？健忘认为，我们不妨理解一下。目前，我们有什么官联机构？表现如何呢？

加上4M兄问起Muhibbah是否官联公司，倒让建忘想到大马的主要官联公司分布，这就和大家分享一下，

			Share Price Performance
#	Company	Profit [RM'000]	2010[%]	2009[%]
1	MAYBANK	1030388	8.45	27.18
2	TENAGA	1000100	-0.95	7.35
3	AXIATA	921475	26.56	65.67
4	CIMB	838083	8.1	51.69
5	KLCCP	467237	-12.21	-7.36
6	RHBCAP	349730	9.62	33.87
7	MAS	310047	-6.48	-17.94
8	PLUS	299130	2.15	5.38
9	TM	242943	8.17	22.59
10	Petgas	201392	-0.1	1.65
11	MISC	196435	4.84	3.73
12	Petdag	161108	5.06	12.84
13	Affin	135332	22.22	76
14	UMW	132856	-2.36	6.9
15	IJM	111044	8.04	18.88
16	Bstead	90200	8.96	0.08
17	Airport	72545	24.69	37.5
18	Kulim	61895	-3.31	19.57
19	Media	45572	28.14	76.86
20	MBSB	43197	10.89	14.29
21	KPJ	27247	30.18	190.46
22	EON	24155	-	-
23	Proton	22799	16.37	66.05
24	TIME	18768	11.69	2.38
25	Faber	14394	86.43	194.12
26	MRCB	9847	21.4	19.65
27	PBA	5374	-0.58	-13.64
28	UEMLAND	3142	20.48	-1.91
29	POS	1625	23.87	18.53
30	SIME	-308630	-12.26	14.89

＊以上载自最新一期的资汇，２０１０股价标至２０１０年６月１７日为准。

以上都是官联的，至于股价的表现，当然，并非仅以盈利来作为股价波动的指引，相信还靠该公司的未来前景和一些利好消息，尤其是和官方工程或第十大马计划有密切关系的。

很多朋友认为，买官联股最好，因为只要现有的中央政府执政，这些公司便不会被卖掉或到下，怎样，都会有幕后撑腰。所以，每一次的预算案、大选前、大马计划等大型与国家有关的计划公布前，这些公司的股价都会有行情。

事实上，如果看看盈利，这些公司都是有实力的，姑且不论这些实力有多少是靠关系而来，有多少是民脂民膏，但若是政府释放一部分的官联股到私人界去的话，无论如何，还是会掀起股坛千层浪，尤其是媒体的炒作。

健忘本身比较少碰官联，除了原则问题，另一个就是不太喜欢。讲起来是有些愚笨，有钱不会赚，没办法，人，总有固执的时候。

哈哈哈～

虽然晚了，还是祝为人父者，父亲节快乐。
还有，健忘今天生日哦～　也祝自己快乐吧～　哈哈！

对大势的一种认知

最近大家看着指数回升，大部分的股项开始回到之前跌破的水平。

一些股友开始认为上升趋势回来了，要像之前那样往上冲了，这无可厚非，健忘认为，从表面上看是有这个可能性，但从整个大局和图表上来看，这真是另一波的牛市回扬吗？

到底是牛中熊？还是熊中牛？到底大家要趁高放？还是趁低吸纳？

有些朋友认为，在股市里赚钱最重要，再问一下，赚多少才够呢？答案通常是越多越好，最好最终可以财务自由，那一辈子就无优了。想归想，财务自由，谁不要？但要怎样达标？

个人觉得，投资股票 ，我们不需要被市场牵着鼻子走，该放该买，还是以自己的财务计划为依归，不是市场掉时我们就抛售或急于进场，抑或市场回升时我们急着入场或卖出，最根本的，是自己的目标是什么。

你在开始走上投资之路时，给自己设定的目标是什么？然后，每年的阶段性目标又是什么？接着，在面对一些突变时，有什么变对策略?

如果我们没有这些设置，那么我们的贪婪是否会随着股市的波动而无限度扩大？畏惧亦会随着大市下挫而无限度蔓延？在茫茫股还当中，浮沉其中的我们，要靠什么漂浮在海面上而不被没顶呢？关键还是在财务目标设置，告诉我们，什么是适时进退。

目标达到了，即使股价再上，心理上也不会太可惜；相反的，往下掉时，也不会急着进场，感觉脚踏实地。

假设你的阶段性目标已经达到了，同时看到了高风险的赚钱机会，你会怎么做？答案可能是，
1. 急着100%进场，赚钱要紧。
2. 守着，看准情势再分阶段买入，即使不买也没关系。
3. 当作看戏，什么都不做了。

我的答案是2.

健忘这一年的整体盈利优势是+48%, 还差2%便达到健忘年头设下的目标，而牛市已经走了一半有多（从去年3月到现在，差不多1年3个月），有些甚至已经超越前一个牛市的顶峰，现在胡乱进场，不管是经济面还是市场上的风险都已经大大的提高了，亏损只会比盈利明显，因此，健忘犯不着给自己添麻烦，大不了错过一次机会，对自己毫发无伤。

顺便，在这个过程中好好做功课，理解一下新挑的马儿，加强自己对那些领域的理解程度。

况且股票绝对不是定存，大马更不是美国或香港，我们没有法律和政策上的保护，选择长期性买入股票，放着一边，然后等她自然成长是一件非常危险的事，这或许是另一种形式的投资方式，然而，前提却是钱多得用不着，只是纯粹想赚股息的股友才有能力办得到。

像健忘这种还在低处慢慢爬起来的小投资者，自问很难做到这一点。

目前，我依然认为，现在的大势是向下的，前两个星期的回升并未明显摆脱跌势，而且有攀高被抑制的状况出现，这几天有好几位股友会调侃，调整不是结束了吗？呵呵，健忘笑笑，究竟是调整还是回光返照，当下还有变化空间，难说，难说。

对我而言，因为已经完全从股市里出来了，没亏损，又不急着赚钱，感觉上想法反而变得比之前中立，在我眼中，重要的是从整个波动当中吸取经验和记录经验，这样，对以后的投资之路会有更大的帮助。这就是我在不断观察股市大势的最主要原因。

不单单想找寻一个投资缺口，同时，也在加强自己对市场的敏感性，还有对大势的一种认知。 现在，我们的问题时，马股目前还有什么上探空间呢？现在买入的条件是什么？

随着大马第10计划和4月份工业与出口指数的出炉，市场在6月的最后一道强心针已经全数用完，接下来的两个月将完全由外围牵引，这关头，如果在高处买入，会被套牢，套多久就不得而知了。

个人只是担心目前的激烈波动是散票的动作，尤其是DJ的大起大落，加上媒体一直在旁边看风驶舵，连中国出口亮丽都变成了美国股市攀升的理由，不是很可笑吗？哪有供应国出口漂亮可以增强入口国的经济的？这也变成推高股市的原因？这种回弹会不会有潜在问题呢？

希望不是真的有问题。

如果真的是升势，那么调整的机会总是会来的，比如前几次的快速调整，大不了休息几个星期至几个月不等，不用急，这种典型的高买高卖，需要看市场的强度和未来几个月的经济表现，值不值得买进视乎股友的几个能力而定：
1. 持股力
2. 风险顶受能力

如果自认自己的钱不能放个三、五年，健忘认为，现在打算做中、长期投资，不算是个明智的选择。

当然，健忘的想法不一定对，如果您有什么特别想法，不妨交流一下，好让健忘增长见闻。

p/s:
一些看法：
http://nexttrade.blogspot.com/2010/06/will-europe-do-lehman-bro.html
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601010&sid=aY_SHqr1LQhk

资汇的季度分享

作天，看着上证大幅度攀升，似乎有些复苏的征兆，回头看今晚，DJ也一样回越10k的水平。

这是回光返照呢？还是真的回扬了？还不得而知，况且世界杯仍未开始，这会否是另一轮的陷阱呢？

健忘暂时无暇管这些，我只想等待5~6月的经济数据来肯定下半年的走势，在这整个过程中，会偶尔选择一些即将派息的好股来度过寂寞的夏季兼世杯季节。

虽然，大马并没有夏季，也绝对无缘世界杯决赛圈。

我想，下两个星期，或许是另一波中、长期持有的开始，这个星期要好好把理解手上的资料，然后下一些决定。

好了，趁今晚睡不着，和大家分享一下资汇在这个季度，2010年首季的主板上市企业排行榜。

I.税前盈利增长最多20大+入围的散兵团喜爱股项[RM '000]：
1. Axiata           :1026200
2. MAYBANK  :  801245
3. IOI Corp       :  567939
4. TENAGA      :  446900
5. CIMB           :  289833
6. TM               :  261265
7. KLCCP         :  240920
8. UMW            :  181357
9. PBBANK       : 177647
10. RHBCAP     : 159235
11. Airasia          : 132069
12. TWS            : 127751
13. Pelikan         : 102168
14. AFG             : 101729
15. MISC           : 99268
16. IJM              : 94419
17. YTLPwr       : 89741
18. Astro            : 80248
19. KLK             : 71356
20. Mudajya       : 57570
43 CSCStel         : 31694
49. F&N             : 29502

II. I.税前盈利下跌最多20大+入围的散兵团喜爱股项[RM '000]： 
1. Genting           : -366814
2. AMFIRST       : -128194
3. KNM              : -124697
4. Petgas             : -69378
5. SHELL           : -67565
6. Dutalnd           : -52510
7. YTL               : -51971
8. MNRB           : -47911
9. LMCEMNT   : -44064
10. Titan            : -32661
11. Orient          : -22682
12. POS             : -21725
13. Petra            : -21531
14. WCT           : -18187
15. Encorp         : -17678
16. MAA           : -16842
17. HLFG          : -16778
18. Waseong      : -16550
19. Muhibah       : -14676
20. BAT            : -14656
46. Leader         : -4510

III. I.转亏为盈20大+入围的散兵团喜爱股项[RM '000]：
1. Maxis            : 765000
2. MAS             : 320251
3. DRBHCOM  : 318787
4. LIONDIV     : 132702
5. LIONIND     : 120226
6. HLID             :  97516
7. Media            :  58667
8. Measat           :  56411
9. Melewar         :  47739
10. Annjoo         :  46385
11. Unisem         :  45800
12. Mulpha         :  43634
13. Mediac         :  42729
14. E&O            :  42324
15. TA               :  41922
16. PMETAL     :  40586
17. TWSPLNT  :  39844
18. MPI             :  37895
19. SSTEEL       :  37188
20. PROTON    :  37030

目前，健忘认为还是做功课的时候，时间一到，就是养兵千日，用在一时的时候...

下个星期开始，相信会是买入的时期。

只是不知道今年的世界杯季节，股市会不会反其一向之道而行，变成数十年来的另一种突破呢？

我们继续看就知道了。

正在酝酿着走势的Favelle Favco - 盈利篇

这阵子想写Favco，碍于时局变化很大，所以放慢了脚步。

目前手上有个名单，正在做功课，趁熊市开始阶段快点儿选好强有力的马儿，一旦开闸，牛来时，才不会显得手忙脚乱。

耽搁了好久，既然迟了，建忘索性等到Favco的新一季财报出炉以后再写，坦白说，对新一季的成绩单挺失望的。

好了，让我们来看看Favco的盈利与赚幅这方面, 是否符合我们的要求:

1. Revenue

#	Year	Rev*	RG
1	2003	193,510
2	2004	266,965	37.96%
3	2005	335,646	25.73%
4	2006	357,956	6.65%
5	2007	453,896	26.80%
6	2008	581,125	28.03%
7	2009	535,835	-7.79%

如果看详细些，打从2003年到去年为止，除了受金融风暴影响的２００９年， Favco的营业额都是直线上升的，尽管如此，２００９年的营业额下滑也不过是７．８％左右，依旧站立在５亿令吉的水平线上，情况并未令人担心。

可是，最新一季的成绩似乎并不理想：

#	Quarter	Rev	RG
	2006
Q1	Mar	N/A	N/A
Q2	June	74,657	N/A
Q3	Sept	65,280	-12.56%
Q4	Dec	151,725	132.42%
	2007
Q1	Mar	72,139	-52.45%
Q2	June	124,871	73.10%
Q3	Sept	124,031	-0.67%
Q4	Dec	132,855	7.11%
	2008
Q1	Mar	128,486	-3.29%
Q2	June	130,696	1.72%
Q3	Sept	134,779	3.12%
Q4	Dec	187,162	38.87%
	2009
Q1	Mar	114,266	-38.95%
Q2	June	94,609	-17.20%
Q3	Sept	151,061	59.67%
Q4	Dec	175,899	16.44%
	2010
Q1	Mar	74,950	-57.39%

在经济向好的当儿，营业额突然大幅度下调超过50%，是挺让人担心的事，还好，自06年上市至今，Favco的第一季营业额会出现萎缩的现象，从数据上看，这或许是该工业的惯性，又或者是账目上的算法。

为了更深入的了解，健忘尝试把其营业额的分布搞清楚：

Quarter	Malaysia	Quaterly	Growth	Out of Mas	Quaterly	Growth
2006
Mar
June	152,152	152,152	#DIV/0!	160,900	160,900	N/A
Sept	199,349	47,197	-68.98%	218,302	57,402	-64.32%
Dec	259,593	60,244	27.64%	323,011	104,709	82.41%
2007
Mar	51,546	51,546	-14.44%	65,520	65,520	-37.43%
June	125,378	73,832	43.24%	151,582	86,062	31.35%
Sept	194,421	69,043	-6.49%	242,158	90,576	5.25%
Dec	324,758	130,337	88.78%	388,672	146,514	61.76%
2008
Mar	31,201	31,201	-76.06%	97,285	97,285	-33.60%
June	85,249	54,048	73.23%	173,933	76,648	-21.21%
Sept	128,853	43,604	-19.32%	265,108	91,175	18.95%
Dec	191,317	62,464	43.25%	389,806	124,698	36.77%
2009
Mar	44,415	44,415	-28.90%	69,851	69,851	-43.98%
June	60,205	15,790	-64.45%	148,670	78,819	12.84%
Sept	142,376	82,171	420.40%	217,560	68,890	-12.60%
Dec	202,941	60,565	-26.29%	332,894	115,334	67.42%
2010
Mar	40,878	40,878	-32.51%	34,072	34,072	-70.46%

事情或者没那么简单。
这一季，除了营业额大幅度下挫之外，Favco很反常的，海外营业额贡献居然少过了海内的贡献，这显然是06年至今不曾发生过的事，显示了Favco目前的处境，似乎和其高调占据全球巨型起重机的位置不太吻合。

根据管理层的说法，这其实是09年头，当还是经济不景气时所导致订单大幅度减少的关系，如果是这样，去年下半年的世界格局已经获得改善，那么，今年第二季的成绩应该回和第一季大不相同了。

根据管理层的说法，到5月19日为止，公司的订单总值RM491M，大都是来自国外油气领域，而寻找新机会还是目前他们正在努力的方向之一，希望可以在2010再提高其订单总值。

这是相当让人觉得担心的事，因为，营业额的大幅度缩减将显示公司的扩展受到了重创，元气如果大伤，也会牵连到盈利、债务、现金流、股息等企业实力。

而建忘认为，营业额减少了，这又会不会是FRS 139的影响所至呢？还是汇率的关系？毕竟海外营业额与兑换率由直接的关系，马币在5月的变得很强势，这也直接导致了马币兑美元大幅走高，那么说来，如果海外用的是美元交易，当算盘算到兑换马币时，营业额便缩水了？

这不过是健忘的个人猜测而已。

那么，盈利又如何呢？

Year	ROA	ROE	P/M
2004	21.60%	19.65%	4.99%
2005	10.26%	10.21%	2.14%
2006	10.59%	8.57%	2.76%
2007	14.57%	14.46%	4.17%
2008	13.61%	13.54%	3.76%
2009	14.73%	14.69%	5.18%

       Avg      14.23%       13.52%

从表面上来看，ROA和ROE还是很不错的，除了06年以外，接下来的三年都维持在13~14%的水平，不算很好，但也不差。平均也超过13.5%，是可以接受的成绩。在这方面，Favco基本上是相当讨好的，6年来接近14%的ROE，无疑属于比较中上的成绩，对健忘而言，15%以上应该是很好的成绩了。

唯一不好的是赚幅。Favco的业务看似有垄断的能力，可惜财务报告却不经意的透露了主要业务的问题，那就是赚幅不大。基于这一个弱点，加上其起重机的业务中心在油气领域，那么如果双谷底真的发生的话，事情会有点麻烦。

双谷底将导致经济活动减少，活动一少，原油使用量变降低，库存量提升，转嫁油价格疲弱，从而减少探油活动。探油活动一减少，或控制成本开销，Favco的超低赚幅将为其盈利带来严重败笔，甚至专盈为亏。

这里的PM = Profit Margin, 健忘采用的是PAT的结算，整体来看似乎不公平，关键到底在哪里，以至其赚幅如此之低？是这个行业的关系呢？还是公司的行政有所纰漏？让我们理解以下数据:

#	Quarter	GP/M	P/M	AFC
	2006
Q1	Mar	N/A	N/A	N/A
Q2	June	17.96%	3.43%	11.91%
Q3	Sept	17.05%	3.80%	14.25%
Q4	Dec	11.71%	1.55%	7.73%
	2007
Q1	Mar	17.22%	4.85%	12.68%
Q2	June	10.35%	3.43%	8.13%
Q3	Sept	11.55%	3.89%	9.01%
Q4	Dec	21.97%	4.76%	11.10%
	2008
Q1	Mar	12.57%	3.42%	9.23%
Q2	June	9.43%	2.85%	8.41%
Q3	Sept	14.05%	1.71%	10.12%
Q4	Dec	18.58%	6.09%	12.48%
	2009
Q1	Mar	16.67%	4.30%	12.00%
Q2	June	24.26%	4.76%	15.97%
Q3	Sept	13.84%	4.75%	9.84%
Q4	Dec	16.97%	6.37%	9.85%
	2010
Q1	Mar	23.24%	4.54%	18.84%
Q2	June
Q3	Sept
Q4	Dec

GPM = Gross PM = Gross Profit/Revenue x 100%
AFC = Administrative & Finance Cost/Revenue x 100%

从中看出的是，Favco的初步赚幅其实根本不差，最高甚至可以去到24%，但问题出在相对非常高的的执行与财务成本，额外地把赚幅拉下马。一般上，AFC可以是行业本质所需，也可以是公司本身的管理所至，这一点，长年累月下来，Favco管理层仿佛并没有认真处理，以便提高其竞争力，截至今年的第一季，这方面的成本居然高达18%!

总的来说，Favco处在很不错的竞争优势，然而，管理层似乎对其高企而波动率高的成本没辙，而导致其赚幅处于非常不理想的状况。

因此，健忘认为，到这一篇为止，作为长期投资目标而言，Favco是不及格的，短期投机还可以。为了不浪费时间，健忘不会再写其债务篇了，虽然，数据都已经处理好了。

题外话：Favco将在近期派息RM40/1000units, 如果以今天的价格，0.83，大概是4.8的D/Y。假设跌破0.70的话，中短期投资，应该不成问题。目前股价处于0.75至0.88之间。