Classic Scenic 总结篇

从之前的几篇综合起来，健忘特意给Cscenic写个总结。

看一看2010年首两季的ＥＰＳ = 0.0478，以现在0.72的价格来看，今年的两季ＰＥ是15x。若以去年的ＥＰＳ0.0683来算，ＰＥ则是10.5x左右。

EPS
Mar'10	0.0250
June'10	0.0228
Sept'10	0.0000
Dec'10	0.0000
AEPS	0.0478

健忘预计大概接下来的每一季都可以取得至少0.02的成绩，那么年终ＥＰＳ就可以达到0.0878, 形成8x的PER。那么，如果即使股价去到0.90，也不过是PER10x，不算贵。

所以，从基本免去看，0.90的股价不是太过于遥远的设想，若加上有股息的扶持，就更加如虎添翼了。让我们看看这家公司上市以来的股息：

宣布日期	除息日	总额 (%)	派息方式	派息详情	票面价值
29/05/2005	27/06/2005	5	第一次及终期 股息	税务 豁免	0.5
29/09/2005	17/10/2005	7	中期 股息	税务 豁免	0.5
3/4/2006	15/05/2006	8	终期 股息	税务 豁免	0.5
11/5/2007	10/7/2007	9	第一次及终期 股息	税务 豁免	0.5
15/05/2008	30/07/2008	4.5	第一次及终期 股息	税务 豁免	0.5
15/05/2009	30/06/2009	6	第一次及终期 股息	税务 豁免	0.5
17/05/2010	22/06/2010	14	第一次及终期 股息	税务 豁免	0.5
19/08/2010	3/11/2010	8	中期 股息	税务 豁免	0.5

除了08年不漂亮的股息之外，其他都很不错，特别是今年，已经是２２％的股息了，以平均买入价0.72来算，今年的ＤＹ就已经是１５％了。

不高吗？

健忘觉得很不错啊～

不过对于大鸡不吃小米的股友来说，这家市值只有USD21.6M的本土上市公司根本不值的一看，但健忘觉得，或许买股，就是买这种还默默无名的股项，才能够真正的抄底？

以上只是个人想法，请不要随意跟随，因为健忘随时会变换投资组合，想买入这股项的股友请自行思考分析。

从技术面来看，Cscenic的图表和QL一样，长驱直上，除了之前在股息派发以后稍微摔了一跤之外，很快就因为新股息和正面业绩的激励，在0.68与0.70之间开了缺口，从新出发。

股价走势目前处于横摆状态，相信庄家短期内在累积票源，长期而言，屡战屡破新高的势头依然不灭，健忘相信，在１１月派息之前，越过0.80备受期待。

最大股东（至２００９年）：
Lim Ket Leng Holding Sdn.Bhd - 63%
Public Islamid Balance Fund - 4.54%
30大股东占据８１％的股票，只有１９％在市场流动。


总结：
作为长期投资者，Cscenic属于典型的小型成长股，高派息，有成长，但成长过程中面对业务扩展的局限和风险，得小心留意其后续发展。还好的是，公司基本面强稳，竞争力不弱，若管理层能够突破市场销售的份额，未来相当不错。当作长期储蓄，等股息收的股项，Cscenic是个不错的选择。

作为中、短期投资者，目前Cscenic的势头仍然未灭，在低潮时买入，或许可以考虑，只是担心有价无市，急于调钱周转的股友会面对脱不了手的劣势。

Classic Scenic 资产与债务篇

回到Classic Cscenic的资产和债务。


1.  Inventories, Receivable & Total Payables

Year	Inv	SD	Rec	DD	TP	CD
2004	13,610	1.39	6,780	131.07	3,291	63.62
2005	16,742	3.48	8,462	52.96	3,802	23.79
2006	22,037	2.69	8,394	51.78	2,806	17.31
2007	25,885	2.21	10,109	64.36	3,918	24.95
2008	26,938	1.76	6,704	51.61	3,091	23.80
2009	23,884	1.78	6,001	51.60	2,702	23.23

对比一下季度数据：

Quarter	Curr Ratio	Acid Test	S'Day	DD	CD
2007
Sept	13.41	5.19	465.11	187.13	70.85
Dec	10.16	3.87	324.43	126.71	73.24
2008
Mar	20.73	5.86	247.27	68.76	23.01
June	5.75	1.83	238.28	58.66	23.46
Sept	16.49	5.40	199.14	60.65	26.20
Dec	17.07	6.40	204.38	49.94	28.80
2009
Mar	22.03	8.77	269.95	56.70	30.20
June	8.26	3.90	225.45	63.58	28.40
Sept	19.64	9.73	207.09	68.12	32.39
Dec	18.55	9.71	205.36	51.60	36.37
2010
Mar	24.95	14.08	170.31	52.40	24.53
June	5.11	2.94	176.63	67.74	27.84

先看其生产数据，Inv一直在增加，Stock Days 稳定，表示公司的制造与出货健康。未收账款和未付帐款都还在相当健康的水平，并无明显越位。至于2010，情况同样乐观，只是第二季有惯性数据下降的情况，三年来如是。

2. Current Ration, Acid Test, & CAT

Year	CA	Cur Ratio	Acid Test	CAT
2004	26,024	4.81	2.30	0.73
2005	31,451	7.29	3.41	1.85
2006	33,530	11.13	3.82	1.76
2007	41,803	10.16	3.87	1.37
2008	43,089	13.90	5.21	1.10
2009	50,111	18.55	9.71	0.85

资产是逐年进步了，周转率更高，从这里看，资产对比债务是越来越好的，似乎只看到价值在攀升。唯一美中不足的是，CAT = Turnover over Current Assets 逐年下降，受到了营业额不振的影响。整体来看，Classic 的业务扩展的确是公司成长的绊脚石，管理层有必要多费心思。

3. 借贷

Year	R.B	I.B	Total PB	CL	NCL
2004	17,000	153	17153	5,407	3,494
2005	2,000	0	2000	4,315	4,027
2006	0	0	0	3,012	4,351
2007	0	0	0	4,115	4,123
2008	0	0	0	3,099	3,805
2009	0	0	0	2,702	3,716

看看季度比较：

Quarter	CL	NCL	SB	LB	DER
2007
Sept	2,979	4,977	0	0	0.09
Dec	4,116	4,124	0	0	0.09
2008
Mar	1,963	4,160	0	0	0.07
June	7,382	4,166	0	0	0.14
Sept	2,450	3,906	0	0	0.07
Dec	2,488	3,806	0	0	0.07
2009
Mar	1,987	3,386	0	0	0.06
June	5,644	3,819	0	0	0.11
Sept	2,403	4,081	0	0	0.07
Dec	2,702	3,716	0	0	0.07
2010
Mar	2,117	3,588	0	0	0.06
June	11,089	3,533	0	0	0.16

打从2006年起，Cscenic已经还清所有的银行借贷，这四年来不再有借贷的纪录。至于债务，不管是流动的还是非流动的，都在历史底点。因此，管理层其实还有时间去思考如何扭转乾坤，因为公司还在赚钱，债务与接待都属于健康水平。DER 在今年第二季稍微提高，不过还远低于警惕水位。

4. 现金流
一家公司的Cash Flow的增长是很重要的，为什么呢？现金流不增长的公司，报表上盈利多大都没用，因为都是纸上盈利，结果是喂银行的借贷利息，既不能发展公司，也不能派发股息给股东。所以，留意一家公司的现金流是非常重要的事。

Quarter	C/F
2007
Sept	5,321
Dec	5,744
2008
Mar	3,122
June	6,100
Sept	4,888
Dec	8,715
2009
Mar	11,066
June	14,318
Sept	14,333
Dec	19,650
2010
Mar	22,300
June	22,647

在完全没有借贷还债的状况下，Classic的现金流是一幅美好的上山山水画，一路高升。从2007年到现在，增长是325%！2010年7月，Classic付了14%，Par Value RM0.50的股息，相等于RM8.4M的资金，可能会让现金流回到RM14M的水平。今年的盈利应该很不错，要不，管理层不会宣布11月再派8%，相等于RM40/1000units 的股息。

尽管如此，这也可以解读成公司没有特别扩展的计划，这笔钱暂时没有必要动用，因此还给小股东们。是不是这样，第三和第四季的成绩，就可以告诉我们答案了。

 

Classic Scenic 盈利篇

延续上一篇，让我们来理解一下，Cscenic的盈利部分。

1. Revenue: 

Year	Rev*	RG
2004	18,881	N/A
2005	58,321	208.89%
2006	59,171	1.46%
2007	57,327	-3.12%
2008	47,409	-17.30%
2009	42,451	-10.46%

Quarter	Rev	RG
Mar, 10	12,333
June, 10	12,505	1.39%

从2004年到2009年，营业额是直线下降的，显示公司业绩不断萎缩，无法扩展。
不过2010年全半年的业绩却有从谷底回升的状况，看每一季的成绩，似乎，今年每一季的营业额都在显示谷底回扬的趋势，惟，对Classic是否一定能够走出业绩萎缩的阴霾，暂时还不宜下定论，我们还需要今年的业绩作为评估。

Quarter	Rev	RG
2007
Sept	14,420	N/A
Dec	14,703	1.96%
2008
Mar	10,774	-26.72%
June	11,357	5.41%
Sept	15,215	33.97%
Dec	10,063	-33.86%
2009
Mar	8,911	-11.45%
June	11,010	23.56%
Sep	11,547	4.88%
Dec	10,984	-4.88%
2010
Mar	12,333	12.28%
June	12,505	1.39%

2. Profit & Profit Margin
很肯定的，营业额逐年下滑，盈利应该跟着下滑，自2005年高峰以后，Classic的确面对这方面的困扰，这是我们投资者应当注意的风险。然而，盈利显得很不济，和营业额一样逐年下滑，但赚幅却依然稳定，几年来的季度Gross Profit Margin都维持在30%以上，而Net P/M 居然在15%以上，今年首两季的Net P/M更是回到了20%以上的水平，实在不容小看。

Year	PAT*	Net P/M	Gross P/M	COS/Rev
2004	5,371	28.45%	34.22%	53.21%
2005	14,952	25.64%	31.77%	57.86%
2006	11,180	18.89%	24.55%	62.82%
2007	11,309	19.73%	22.97%	64.16%
2008	7,818	16.49%	17.32%	66.30%
2009	8,193	19.30%	20.97%	63.88%

季度成绩：

Quarter	OC/Rev	Cost/Rev	GP/M	P/M	AFC/Rev
2007
Sept	62.45%	75.64%	37.61%	19.42%	13.18%
Dec	71.55%	87.51%	28.45%	18.00%	15.96%
2008
Mar	69.19%	86.31%	30.81%	12.83%	17.12%
June	65.21%	81.45%	34.79%	17.35%	16.24%
Sept	64.86%	82.50%	35.14%	17.54%	17.64%
Dec	66.62%	85.45%	33.38%	17.85%	18.83%
2009
Mar	67.13%	86.19%	32.87%	12.92%	19.06%
June	62.50%	79.90%	37.50%	19.54%	17.40%
Sept	62.73%	78.44%	37.27%	19.50%	15.71%
Dec	63.84%	79.71%	36.16%	24.46%	15.87%
2010
Mar	63.84%	77.18%	36.16%	24.34%	13.33%
June	66.67%	79.03%	33.33%	21.85%	12.36%

从营业额与盈利萎缩但赚幅维持稳定的情况来看，这家公司所出产的产品本身的成本似乎不太受原产品价格的影响，技术与生产线方面的固定成本也不容易因市场与 经济面起伏而轻易动摇，看起来相对稳定。

再者，主要成本受到控制，而其他销售成本亦逐步缩小，Classic眼下所欠的就只有扩展的业务与营业额，这东风 一吹来，该公司从谷底冲出，或许2010年正是一个小开端。

下次，让我们看看其债务与资产状况。