Presbhd - 5204，遇上瓶颈了吗？

第二次买入5204， Preshd, 是505过后的事，健忘曾经在选前写过，蓝派当时不倒，这家公司的股价必然高飞。

蓝派没倒，一年后，股价距离当时的1.50超过了1.5倍。

健忘也依自己所想，在505后入场，收了一年，还拿了12分的股息，一切都很美好。

其实这家公司的底子很不错，单是营收稳定，没负债，高现金流，就已经是不可多得的好材料了，本以为只要蓝派稳稳地，大戏应该可以继续唱下去，却被最近的财报给截住了。

红股以后，盈利需要追上来，那增加的新股才有价值，如果盈利追不上来，甚至倒退，那基本上没啥特别，不过是把股量分拆而已。

而目前的状况，令人特别担忧：
1.  2014年第一季的EPS是2.91c，实际上是红股前的每股盈利。如果按照最新的股量，每股只有1.46c。以这种表现，配上去年强稳的后三季每股盈利加以计算，全年也不过9.06c，再用今天的股价1.76来衡量，目前的PE是19.42倍。

快接近20倍了，个人觉得，进来支撑买盘的力道很难持续。就算接下来三季的盈利稍微突破去年的成绩，股价的进步空间也显得相当有限。除非，第二季的突破是超乎想象的高。

2. 营收和赚幅对比上个季度和去年同季都显现大幅度趋弱，这是关键点，理由是训练课程减少导致收入也跟着减少了。然而，管理层并没有在财报中阐明他们将在接下来的季度如何维持训练课程的需求，对危机似乎毫无对策，假设，这是真的因为客户的计划被延迟到2014下半年的话，那管理层会不会太被动了些？

3. 大学方面的收生率和进度究竟怎样了？似乎，最新的财报并没有积极跟进，而且在营业额一栏上，教育方面的成绩简直惨不忍睹，亏损更是比上一季逐步扩大。作为Presbhd未来王牌的教育项目，好像不如投资银行之前的展望般理想。
看着退休基金上星期的减仓抛售，已觉事有跷蹊，说实话，个人觉得，这样的成绩，的确让人担心。

如果第二季继续疲弱，那这家公司的业务似乎来到瓶颈了。

从最新的营收和盈利去解读，个人认为，股价已经偏高，甚至出现了高估的状况。 健忘认为，暂时离开这支股，把之前开了番的盈利收回来，也不算坏事。

所以，今天，清仓。

对Scicom的总结

Scicom是健忘最近转为主力的小型股。

这家公司目前还处于半生熟阶段，其中的起伏较容易让人陷入交易冲动。

看中Scicom的主要原因有以下几个：
１. ６年以来的平均ＲＯＥ稳站１８％，ＲＯＡ则是１７％，这个成绩相当养眼。
2. 赚幅从2008年的5.16%提升到2013年的10.95%
3. 从2011年开始到上个季度，连续3年0借贷。
4. 营运现金充沛，周转稳定, CAT > 2
5. 现金流稳定，而且逐年派息，一年三次，2013年的DY > 5%。
6. 2014年的季度收入高涨，比之前的6个季度都来得高，显示生意在扩张当中。
7. 赚幅同样逐步提升，显示管理层在控制成本方面依然努力和不曾停歇。
8. 最后，也是最重要的一点是，如果您留意本土股市，就会发觉，现在的资讯与通讯工业（ICT）正在吹东风，同样阶级的相关领域同僚都已经一路北上，而无疑的，Scicom是一头亮眼的黑马。

相比其他如OCK, Eforce, mmode, Scicom的生意比较倾向印裔族群的国度，这或许会引来一些质疑，究竟这些地区的政治生态成不成熟，能不能让生意常做常有呢？这或许是Scicom的主要风险，然而，已过去6年的成绩来看，Scicom似乎稳打稳扎，并没太多风险的痕迹。

以2013年的每股盈利来看， 目前的价格是RM0.985，本益比是19倍。

若以2014前两季的每股盈利，以大概同等每股盈利（每季1.8分）来演算，15倍的本益比大约是股价RM1.08，而同样的18倍本益比，合理价格应该是RM1.30。

健忘相信，现在的价格虽然已不算过于低估，但这么稳健的公司、前进的业绩、加上主题对应，对价值投资者而言，怎么可能错过？

调整中的深思

这阵子的调整来势汹汹，中小型股的回调幅度相当大，健忘环顾四周，发现有两件事值得注意：

１．中国ＰＭＩ的放缓－如果根据ＨＳＣＢＣ的调查，中国的ＰＭＩ目前正陷入萎缩当中，而官方的数据则是在微幅扩张当中，就算微幅扩张，都比２０１４年之前的三年要缓慢得多。　无可否认的，中国的经济状况会影响亚洲乃至全球，回望２００８～２００９年的起伏，ＰＭＩ算首当其冲，不能不谨慎待之。算一忧。

２．美国的季度ＧＤＰ放缓　－如果根据之前的ＱＥ退场基础来看，美国的回稳应该是比较有力的，但０．１的增长稍微调整以后，搞不好就成了负成长，基本上这或许会拉长ＱＥ退场计划。一喜。

美国的ＧＤＰ受阻，短期是喜，长期仍然是个痛，这两件事，都让人担忧。

无论如何，健忘认为，情况还没坏到大调整的地步。

然而，情况一旦恶化，大局就会受影响。

这几天，随着中小型股回稳，健忘重新买了ｍｍｏｄｅ，以及给Ｈｏｍｅｒｉｔｚ加了些码。

个人还是喜欢佳丽的稳打稳扎，没有华丽的新闻，但业绩相当亮眼。

至于ｍｍｏｄｅ，期待已久的转战主板终于登场了， 重审ｍｍｏｄｅ的业绩，其实５年来的ＲＯＥ大约在１８％，实在不错，只是上个季度的成绩出现大逆转，单从一个季度的折损来评断公司的业绩，未免有些武断。

其实健忘对其转战主板的宏愿有些质疑，究竟以该公司多年来的总营收和赚幅能否达标，还有待观察，不过，即将公布的季度报告应该有看头，要不，该公司哪来的勇气宣布上攻主板呢？

５月份，一个风雨飘渺的月份，也是一个为下半年定位的月份。

调整究竟是为了给下半年铺路呢？还是母熊出山，谁也说不准，但就公司的成绩单而言，这个月份，也是个分水岭。

接下来如果情况依旧，健忘会稳守不卖，只买。