SEAL，下星期自有分晓

小股灾以后，随着经济数据的支撑，市场似乎重拾冲力，基本面强稳的，或未来亮丽的股项都回到了灾前水平。

其实，为了减低风险，健忘在小股灾期间也动用了减持措施，把一些股项清掉了，从而保留了今年约39%的利润，当情况受到控制以后，再加持一些比较看好的股项。

其中有Hevea，Homeritz和SEAL。Mmode则是打游击，反弹以后便卖掉了。

以上的Homeritz和Hevea都曾经谈过了，现在我们谈谈SEAL，健忘的建仓价是0.940。

SEAL主要的业务大致上有三个，
1. 木材
2. 造房子
3. 商业产业管理

这家从槟城出发的公司基本上不算是一家大公司，在2008年之前，这家公司的盈利是乏善可陈的，而且还连续三年亏损。 然而，在08年后产业价格突飞猛进的的情况之下，盈利和营业额扶摇直上，堪称逐年新高，从08年到14年，营业额翻了7倍，盈利更是从负成长到RM159M，猛地创造了价值。

Seal目前的股价是RM0.92，对比2014年总成绩EPS＝0.2752来看， PE少过4x，若以健忘的标准10x来衡量，这支股无疑是被低估了。此外，5年平均ROE18.83%，平均ROA则是11.55%，现金流RM87M，DER＜0.3，整体看来都非常亮眼。

如果单凭EPS来评估，SEAL的股价要达到RM2.70其实并不过分。

这么亮眼的成绩，股价在今年内因而一度飙升到1.4x，可惜好花不常开，由于最后一季的成绩出现亏损，导致股价严重下挫，回到低过RM1的水平。

虽然上一季的成绩突然翻红，但并不影响其2014年整体成绩，只是，在持有这只股的过程当中，有些情况，我们还是得注意一下：

1.  CEO突然于9月呈辞，理由是想转换跑道，去追求自己的理想兴趣。这理由有点奇怪，该名CEO自2002年起任职，一路披荆斩刺，直到创造了业绩新高，却在否极泰来之际离开？最关键的一点是，SEAL迟迟还未公布新CEO的登场，也就是还未找到适当的接班人，这下子群龙无首，一家上市公司的前景未免让人忧心。

2. Kapen Capital 是SEAL的首三大股东，在近期的几个月里陆续抛售手中的SEAL股，最后一次的抛售是3M的票量，从18M的持有量降低到11M。这究竟是否和CEO的辞职有关呢？还是纯粹套利？如果说套利也不奇怪，毕竟Kapen Captial 这家英资公司早从2011年买入SEAL的股票，当时的买入价大概是RM0.47，回酬已超过100%，在美国经济复苏和热钱回流的时段套利，把部分现金流转去其他方面的投资，是可以理解的。只是，我们必须持续观察Kapen是否会再抛售。

还好的是，其他股东似乎买只有进而非卖出，这算是颗定心丸。

3. SEAL的股价目前持续徘徊在RM0.85~0.95之间，要继续往前冲，健忘认为，管理层实在有必要检讨股息政策，这家公司有雄厚的现金流，借贷超低，却从来没和小股东们分享过盈利，这一点，在公司盈利高收的时候依然如此，就有些说不过去了。不过，正如健忘一向来的反向思维，如果SEAL在接下来的季度开始派息，那这纸股票，就不会只有现在的价格了。

对了，下个星期，对SEAL而言非常关键，AGM和财报在同一个星期里，究竟会对该股有什么化学作用呢？这几天的反弹，是不是预先提示了2015年第一季的成绩很好呢？

健忘的想法趋向正面。

究竟是终非池中物？还是烂泥扶不上壁？下个星期自有分晓。

不就是超级大减价了么？

份这两天的股市，尤其是二三线股，就一句形容词 - 惨不忍睹，

一开始突然抛售，引起了大批散户的恐慌，像蝴蝶效应一样染红了整个市场，当然，健忘相信外资是始作俑者。

不过，就今天的观察来看，外资的卖盘大概缓和了，本地机构或许还在撑市， 散户却明显依然在吃惊风散，小批小批卖。

会不会，明天就是整个大调整的最后一天？这次的大调整，是在星期五的2015预算案出炉前，大型投资机构所作的投资结构调整？如果这是事实，那今天卖出的散户，或许会后悔了。

这道题，眼下没有答案，明天自有分晓。

健忘手中的Unisem和Inari都遭受重创，很是心痛，不过，这样的大调整，究竟是不是熊市的前兆？

大家为什么恐慌？

是因为IMF的下调全球经济预测吗？或者美国QE的全盘退场？还是中国的经济硬着陆？众说纷纭。

今天，我们谈谈半导体制造业好了，那也是世界经济走势的一环，尤其是个人消费方面。

针对制造业，尤其是半导体电子产品，我们先来看一下8月份亚洲的出口数据：
1.全球销售量USD2.84B，比去年同期增长9.5%,，也比7月高出1.2%。
2. 亚洲的销售按年和按月分别成长12.3%和1.7%
3. 全球半导体设备订单USD1.34B，比去年同期增长了26.5%
4. 出货量USD1.3B，也比去年增加了19.5%
又看到什么利空消息吗？

接着，我们看看世界其中一个相当重要的半导体整合线大工厂 - 中国的PMI表现：

月份	制造业		非制造业
	指数	同比增长	指数	同比增长
2014年09月份	51.1	--	54	-0.40%
2014年08月份	51.1	-0.60%	54.4	0.20%
2014年07月份	51.7	0.70%	54.2	-0.80%
2014年06月份	51	0.20%	55	-0.50%
2014年05月份	50.8	0.40%	55.5	0.70%
2014年04月份	50.4	0.10%	54.8	0.30%
2014年03月份	50.3	0.10%	54.5	-0.50%
2014年02月份	50.2	-0.30%	55	1.60%
2014年01月份	50.5	-0.50%	53.4	-1.20%
2013年12月份	51	-0.40%	54.6	-1.40%
2013年11月份	51.4	--	56	-0.30%
2013年10月份	51.4	0.30%	56.3	0.90%
2013年09月份	51.1	0.10%	55.4	1.50%
2013年08月份	51	0.70%	53.9	-0.20%
2013年07月份	50.3	0.20%	54.1	0.20%
2013年06月份	50.1	-0.70%	53.9	-0.40%
2013年05月份	50.8	0.20%	54.3	-0.20%
2013年04月份	50.6	-0.30%	54.5	-1.10%
2013年03月份	50.9	0.80%	55.6	1.10%
2013年02月份	50.1	-0.30%	54.5	-1.70%

看起来，中国的制造业虽谈不上飞天，但也比去年好哦~

我们再来看看大马IPI的数据，7月份显然是低落的，但读完以上的数据，8月份，相比7月份，半导体自造业的业绩，会不会自谷底反弹呢？

	Electrical & Electronic Product
Feb	16.4
March	16.9
Apr	14.2
May	9.8
June	13.7
July	8.2

相信10号或者下个星期，自有分晓。

健忘想总结的是，世界的经济走势，没想像中的坏，也没有熊市的引爆点，就算QE退场，也已经是两年前就已经知道的事，况且年尾佳节将至，大手笔买电子产品的人会剧增，现在正是半导体制造业最忙碌的时候。

如果8月已经很不错，9月份应该也不会差，那大马几家世界级外包半导体制造业的上市公司，会糟糕吗？个人觉得不会。

如果不会，这几天的跌势，不就是超级大减价了么？

多算胜，少算不胜，而况乎无算乎？

某天，兄长问健忘，如果某家公司刚刚宣布X%股息，距离除息日还有一些时间，现在是不是可以买入呢？

我想，这是一个很多新手都会面对的问题吧？

今天我们就稍微谈谈这个。

一些前辈老在说，要买股票，就要买股息率高的，因为股息可以让股票变值钱，而且钱生钱。

然而，一些人会对这说法嗤之以鼻，他们的想法是，股息派了之后，股价会调整，实质上并没有多赚，反而，在除息调整以后，股价还可能进一步走低。

就这个论调，从技术面来看，其实并没有错，可是，这就好像瞎子摸象一样，不过是摸到大象脚的人，对大象整体的想象而已。

靠股息钱生钱，是中长期的投资法，主要，还须要掌握适当的买入价。

打个比喻，如果A公司的股息政策是盈利的40%，那价值投资者便会去理解该公司的业务和未来盈利，是不是有能力应付该公司设定的股息政策，如果答案是“是”或“很大可能是”，那投资者便会预估未来，甚至一整年的股息率，然后在股息还没开始派发前买入A公司的股票。

买入的时间点，是在股息消息出炉前，或者，在业绩报告宣布前；而买入价，当然是股价还未受到追捧之前。

在这种情况之下，价值投资者会大概演算，然后逐步低价买入，一旦业绩被证实，派息也如预测般，那股价就会逐步走高，就算除息以后，价值投资者所拥有的平均价还是远远低过市价，不会受到除息影响。

接着，一旦业绩备受看好，A公司的股价继续受到投资机构或散户的支撑，在除息后继续上扬的话，那价值投资者便达到了股息变利息的目的。

整个过程的步骤是，先理解A公司过去的派息作风，然后再分析A公司的未来动向，假设该公司一向来慷慨派息，加上前景亮眼，若股价暂时无人问津，便是进军的大好时机。

绝对不能简单地认为可以从派息消息里找到甜头，要不钱不就像从天而降么？哪有那么容易？

我们需要掌握的是，胆大预测，心细分析，接着是耐心等待。

所以，在股市里赚钱，就好像在做生意，时间是一个很重要的因素，就算股神，也需要时间来帮他实现盈利。

兵法有云： 夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，算少也。多算胜，少算不胜，而况乎无算乎？

若不喜欢算，那就别往股市里钻了。

最后，必须搞清楚的是，投资者所预算的股息率，一定要比银行的定存3%来得高，也要比一般的通膨4%来得高 ，那才不至于浪费时间，否则，放定存似乎还更省时省力。

千呼万唤始出来的HeveaBoard (5095)

好不容易熬过了世界杯，开斋节也过去了，大马股市惯性的放慢已经结束，开斋节一过，只要国际上不再有突发性的大规模冲突，股市应该会引来一小段欣欣向荣的日子。

健忘近期买入两家H字头的小股，第一家是Hevea，第二家是Hovid。

Hovid（7213）是保健股，算是小而美，但最近的CIMB报告点出了其CFO的汇报，结论是生产线的升级没办法在短期内完成，导致明年的营收预测受到波及而可能无法达标，因此，健忘跟随分析员的建议，在0.430与0.435之间清仓。

虽然从相识、在一起，到放手的时间很短暂，不过，健忘很享受其中的过程，打从0.38收票到清仓，感觉还不错。

另一家打算中长期作战的是Heveaboard (5095)，一家制造Particleboard和RTA Particleboard的上市公司。

这家公司，其实不太需要健忘怎样描述了，坊间已经议论纷纷， 经过一些理解，健忘于1.37~1.45之间建仓，平均价RM1.435。

建仓的原因很简单，去年的EPS是0.1688，而今年的盈利，单就第一季已经取得开门红，达到了前两年总成绩的大约50%，这是一个很突破性的成绩。

这样的成绩，是基于
开源： 放弃低赚幅的E2板，把中心放在高赚幅的产品（E1以上）上。赚幅改善，盈利自然有所提升。
节流改装工厂设施，控制用电量，并成功减低19%~20%的电费涨价冲击。

这两点有一定的说服力，因为都是在经营上长远性兼策略性的改善，对公司的成长非常正面，对股价自然也有正面影响，另外，公司之前借来购置厂房的贷款，似乎也有进展，根据管理层近期的交代，如无意外，以目前的还钱进度，大约到2017年便可全数还清，这实在是件好事。

至于负债方面，DER目前还是低于1，看不到什么问题，现金流相对稳定，贷款的确有在还，没什么需要担心。

管理层目前谨慎行事，把赚到的钱还清贷款，因而影响目前的股息率，是可以被接受的做法。

待厂房贷款解决以后，股息大概就会提高了吧？

这是健忘对Hevea的憧憬，当然，凡事不能过于脱离现实，我们用回朴实的视角去看待这家公司，去年的EPS是0.1688，前年则是0.1712，就10倍PE来看，股价至少也要RM1.69，而目前的RM1.72，完全不贵。

由于之前的Private Placement，股价在RM1.3~1.4之间停留了一段长时间，导致很多失去耐心的投资者纷纷换码头，然而，随着私下配购的程序完成，Hevea 即刻显露勇态，直上RM1.70。

如果接下来的3个季度，只要Hevea能够维持一半的成绩，也就是每季0.04，那整体来看，全年每股盈利达到0.20似乎不成问题。

也就是说，RM2.00的股价，仅仅是一个开始。

要是每季维持0.08的EPS，那就厉害了，RM3.20也不再是问题。

这么一个看不到问题的好股，怎么可能错过，怎么可以没有耐心呢？

Heveaboard 网站：www.heveaboard.com.my

塞翁得马，焉知非祸

近来引导老兄弟D君进军股市，他是新手，对股海并没有很具体的认知，只知道低买高卖的道理。

某天，他给健忘捎来了些内幕消息，大意是，叫健忘买S公司的股票。

那时候， S公司的股价还没超过RM1，而我对类似的内幕并不雀跃，往往，内幕传到我们老百姓耳里，差不多可以算是烟幕了，跟着走会变成大闸蟹。

我建议D君在建仓之前，务必去理解一下该股的财务背景，看看会不会是仙股热炒，D君的回复是，该公司有新的开发案， 这支股的股价即将一飞冲天。

健忘当时候选择静观其变，随后一个星期，股价果然冲天，上升幅度高达20%，之后稍微调整，我建议Ｄ君小心陷阱，不要追高，别为了眼前的盈利而冲昏了头。

Ｄ君接受了健忘的建议，谁知道再过两天，股价冲破RM1.40，几乎全面达到５０％的上升幅度。

这时候，Ｄ君的友人建议他卖掉手上的股票，即刻撤退，这之后，股价从高空下挫，回到了RM1.15的水平，在1.30至1.40间入场的人住进了套房。

回归平静之后，Ｄ君问健忘为何不出手，也不建议他加仓。

我告诉他，其实我的想法很简单，Ｄ君是个新手，我不希望鼓励他去靠路边社投机，因为人一旦靠这种方式赚到了第一次的高盈利，欣喜若狂，会自我膨胀，很快就会把价值投资的概念摆放一边，不断追风逐高。

追着追着，可能就习惯了这样的投机方式，踩空的几率会逐渐拉高，严重者损失惨重。

当然，看着Ｓ公司股价飞天时，健忘也有心痛的感觉，错失了赚快钱的契机，谁不痛？这是人之常情，然而，在情绪当中思考，不追高，是一个投资者必须掌握的能力之一。

坦白说，偶尔，健忘是会投机一下，甚至Ｔ＋３，那的确是赌的性质多一些，不过，投机时必须拥有以下几个条件：
１．沉浸股海那么多年，在控制情绪方面已经驾轻就熟，该断即断。
２．已经准备好成本分配计划，这些小赌的成本分配额大概只占健忘整体成本甚至盈利不到１０％，伤害不大。
３．投机只选一些有研究过的公司股票，而且挺肯定公司短期内不会面对太大的风险。
４．不追高过自己预设的水平。

假设你已经给自己度身定造了财务分配计划，而在投资与投机之间的资金比例同样分配妥当，那你大概已经准备好全身而退的风险管理，要怎样去享受投资与投机，见仁见智，也是很个人的事儿。

至于新人，健忘还是那个想法，别投机，别忙着进出股市去赚那丁点儿的价差，直到你已经熟悉了复利的强大，和自己可承受风险的能力。

中国人喜欢说，不管黑猫还是白猫，能抓老鼠的就是好猫，可不一定是对的，记住，当你一开始尝到了投机的甜头，你或许很难回到价值投资的轨道上。

塞翁得马，焉知非祸，不无道理。

MKH Bhd - 美景控股的双引擎

MKH- 美景控股（6114）是一家近来相当火红的中型股，分派红股过后，目前的股价徘徊在RM3.90~3.95之间，已经好一段时间了，到底庄家意欲为何，很难说，短期来看，有几个不太有利的因素缠绕着这家宝石级潜能股。

但就MKH过往的纪录来理解， 6年来的平均ROE不超过8%，ROA也如是，感觉上不怎么超群，然而当我们把每年的数据逐一拨开来分析时，就会发现一些很有意思的数据：自2010年以来，ROE以及ROA都从4%逐步提升到11%，而今年的半年业绩，已经超越7%，如果单纯以倍数计算，也很可能达到14%的佳绩。

再让我们看看营业额和赚幅。翻查其7年前至今的账目，2008年的营业额只有区区的RM345M，直到2013年的RM689M，扩展了98%，而今年前两个季度的总合，营业额比去年前两季的总合多出了30%，扩展不言而喻。营业额的扩展显示了公司在业务方向的规划得当，管理层同时也向公众表达了，多年前撤换饮食业而投身种植的策略是正确的。

至于盈利，也从2008年的RM51M到2013年的RM107M，翻倍了。再看今年的两季盈利总合，也比去年多出了整整50%，这方面，健忘相信印尼盾的汇率扮演了相当关键的角色，算是潜在的风险。其实，这6年来，MKH的盈利并非一帆风顺，在2010、2011两年里曾经出现严重下滑，中肯的说，2012年才算复苏吧~  尽管如此，赚幅方面，MKH管理层还是有办法把成本压住，回到7年前的水平，真不容易。

这是一个业绩逐步上升的趋势，产业固然是MKH的一大前锋，但油棕业务似乎有慢慢后来追上的感觉，形成双引擎。当经济不景，政府调低利率，银行放贷鼓励用钱时，产业部分有冲刺的本钱；而当经济高飞时，政府调整利率，收缩银根时，油棕业还可以继续供应那些经济高飞的先进国，两者在不同的时期有着互补的作用，的确很好。

美景控股的现金周转处在健康的水平上，CAT>1.0，现金流也在RM100M至200M之间，比较不良的是债务同样处于上升的状况，DER在1.0以上，虽不至于危险，但也需要多加留意。整体借贷已经超过6年前的3倍多，比现金流超出整整一倍有多，这是管理层需要小心处理、投资者必须注意的部分。

以上的都是过去，过去可以作为一种参考，可以看得出一家公司的管理层的一贯作风，和他们面对灾难性状况时的手法，然而，这不代表未来完全可取决于过去的成绩。

强项：
1. 产业：
Kajang 快铁（MRT）的兴建是一个改变整个地方经济的巨大因素，加上这个地方有大学，有大约15%的雪州人口，会形成城市枢纽，这自然也提升了MKH新产业计划方面的潜在价值。因此，凭着目前为止的销售成绩，MKH的2014年目标RM800M销售额不难达标。

2. 种植：
这是一个还有待持续升值的业务，直至目前，MKH的油棕树大约是4年树龄(老化翻种大概25年)，播种面积高达14.4kha，而且大概鲜果一年的产量是16MT/ha（2013年数据），据闻会在2014年逐步提升。别忘了，有赖于El-Nino、西南风等恶劣气候拉低区域生产量，还有中国、美国等地的经济好转，以及，东西方对再生能源的重新关注，棕油的需求量势必大增，如此一来，势必供不应求，棕油价格不回升也难。

弱点：
1. 产业：
GST将在2015年登场，让所有产业和发展商忧心不已，试想，材料，甚至专业评估、绘图等服务业都会征收6%的额外费用， 统计起来，其杀伤力是非常可怕的，尤其是已经销售但还未开始建的新产业计划，势必将发展商的赚幅狠狠地削掉一大块。这样一来，明年要比今年好，就很难了。这要看MKH的管理层要如何化解这数字上的谜思。

2.  种植：
种植的隐忧，主要不是来自种植生产本身，而是那里的地缘政治因素。MKH的种植地在印尼，而印尼近来逐渐关注并把政策倾向本土企业的作法，对外国企业的MKH来说，是有一定的潜在风险，况且，7月份的印尼总统选举，现任总统届满荣退已经是个事实，而反对党的亲民候选人佐戈占上风，很大可能出现改朝换代的新政局，所谓新人新作风，这对MKH日后的种植业务发展，究竟会有多大的影响呢？

3. 外汇
印尼盾的走势一直影响着MKH的盈利，第一季度的成绩也披露了，当印尼盾兑美元陷入弱势时，MKH的盈利也一度被拉低。 印尼盾兑美元走低，基本上会对MKH的盈利造成创伤，这一点需要注意。

好了，回来我们最终的展望。

AlianceDBS Research给MKH的目标价（红股过后）是12个月后，RM5.85，预测EPS - RM0.323。

我们稍微比对一下，红股过后，2013年的EPS是RM0.2628，大概是目前股价3.93的15倍。

至于2014年，Q1 = RM0.04, Q2 = RM0.10，如果保守估计RM0.323的剩余两季只达标80%，那么后两季的成绩可以达到平均的RM0.0732，年终的总成绩会是RM0.2864。以15~18倍PE来看，股价最终会在RM4.30至RM5.16之间徘徊。

健忘收编MKH是红股之前的事，当时，其气焰嚣张，飞扬跋扈，让很多人见识了这家股的冲力。

红股过后，遇上世界杯和斋戒月重叠，让股市出现低迷状态，美景MKH也随之停驾横摆，这究竟是个进场的契机，还是无力回天的先兆呢？

见仁见智，但健忘还是会收着，我们年终再来评价。

Presbhd - 5204，遇上瓶颈了吗？

第二次买入5204， Preshd, 是505过后的事，健忘曾经在选前写过，蓝派当时不倒，这家公司的股价必然高飞。

蓝派没倒，一年后，股价距离当时的1.50超过了1.5倍。

健忘也依自己所想，在505后入场，收了一年，还拿了12分的股息，一切都很美好。

其实这家公司的底子很不错，单是营收稳定，没负债，高现金流，就已经是不可多得的好材料了，本以为只要蓝派稳稳地，大戏应该可以继续唱下去，却被最近的财报给截住了。

红股以后，盈利需要追上来，那增加的新股才有价值，如果盈利追不上来，甚至倒退，那基本上没啥特别，不过是把股量分拆而已。

而目前的状况，令人特别担忧：
1.  2014年第一季的EPS是2.91c，实际上是红股前的每股盈利。如果按照最新的股量，每股只有1.46c。以这种表现，配上去年强稳的后三季每股盈利加以计算，全年也不过9.06c，再用今天的股价1.76来衡量，目前的PE是19.42倍。

快接近20倍了，个人觉得，进来支撑买盘的力道很难持续。就算接下来三季的盈利稍微突破去年的成绩，股价的进步空间也显得相当有限。除非，第二季的突破是超乎想象的高。

2. 营收和赚幅对比上个季度和去年同季都显现大幅度趋弱，这是关键点，理由是训练课程减少导致收入也跟着减少了。然而，管理层并没有在财报中阐明他们将在接下来的季度如何维持训练课程的需求，对危机似乎毫无对策，假设，这是真的因为客户的计划被延迟到2014下半年的话，那管理层会不会太被动了些？

3. 大学方面的收生率和进度究竟怎样了？似乎，最新的财报并没有积极跟进，而且在营业额一栏上，教育方面的成绩简直惨不忍睹，亏损更是比上一季逐步扩大。作为Presbhd未来王牌的教育项目，好像不如投资银行之前的展望般理想。
看着退休基金上星期的减仓抛售，已觉事有跷蹊，说实话，个人觉得，这样的成绩，的确让人担心。

如果第二季继续疲弱，那这家公司的业务似乎来到瓶颈了。

从最新的营收和盈利去解读，个人认为，股价已经偏高，甚至出现了高估的状况。 健忘认为，暂时离开这支股，把之前开了番的盈利收回来，也不算坏事。

所以，今天，清仓。

对Scicom的总结

Scicom是健忘最近转为主力的小型股。

这家公司目前还处于半生熟阶段，其中的起伏较容易让人陷入交易冲动。

看中Scicom的主要原因有以下几个：
１. ６年以来的平均ＲＯＥ稳站１８％，ＲＯＡ则是１７％，这个成绩相当养眼。
2. 赚幅从2008年的5.16%提升到2013年的10.95%
3. 从2011年开始到上个季度，连续3年0借贷。
4. 营运现金充沛，周转稳定, CAT > 2
5. 现金流稳定，而且逐年派息，一年三次，2013年的DY > 5%。
6. 2014年的季度收入高涨，比之前的6个季度都来得高，显示生意在扩张当中。
7. 赚幅同样逐步提升，显示管理层在控制成本方面依然努力和不曾停歇。
8. 最后，也是最重要的一点是，如果您留意本土股市，就会发觉，现在的资讯与通讯工业（ICT）正在吹东风，同样阶级的相关领域同僚都已经一路北上，而无疑的，Scicom是一头亮眼的黑马。

相比其他如OCK, Eforce, mmode, Scicom的生意比较倾向印裔族群的国度，这或许会引来一些质疑，究竟这些地区的政治生态成不成熟，能不能让生意常做常有呢？这或许是Scicom的主要风险，然而，已过去6年的成绩来看，Scicom似乎稳打稳扎，并没太多风险的痕迹。

以2013年的每股盈利来看， 目前的价格是RM0.985，本益比是19倍。

若以2014前两季的每股盈利，以大概同等每股盈利（每季1.8分）来演算，15倍的本益比大约是股价RM1.08，而同样的18倍本益比，合理价格应该是RM1.30。

健忘相信，现在的价格虽然已不算过于低估，但这么稳健的公司、前进的业绩、加上主题对应，对价值投资者而言，怎么可能错过？

调整中的深思

这阵子的调整来势汹汹，中小型股的回调幅度相当大，健忘环顾四周，发现有两件事值得注意：

１．中国ＰＭＩ的放缓－如果根据ＨＳＣＢＣ的调查，中国的ＰＭＩ目前正陷入萎缩当中，而官方的数据则是在微幅扩张当中，就算微幅扩张，都比２０１４年之前的三年要缓慢得多。　无可否认的，中国的经济状况会影响亚洲乃至全球，回望２００８～２００９年的起伏，ＰＭＩ算首当其冲，不能不谨慎待之。算一忧。

２．美国的季度ＧＤＰ放缓　－如果根据之前的ＱＥ退场基础来看，美国的回稳应该是比较有力的，但０．１的增长稍微调整以后，搞不好就成了负成长，基本上这或许会拉长ＱＥ退场计划。一喜。

美国的ＧＤＰ受阻，短期是喜，长期仍然是个痛，这两件事，都让人担忧。

无论如何，健忘认为，情况还没坏到大调整的地步。

然而，情况一旦恶化，大局就会受影响。

这几天，随着中小型股回稳，健忘重新买了ｍｍｏｄｅ，以及给Ｈｏｍｅｒｉｔｚ加了些码。

个人还是喜欢佳丽的稳打稳扎，没有华丽的新闻，但业绩相当亮眼。

至于ｍｍｏｄｅ，期待已久的转战主板终于登场了， 重审ｍｍｏｄｅ的业绩，其实５年来的ＲＯＥ大约在１８％，实在不错，只是上个季度的成绩出现大逆转，单从一个季度的折损来评断公司的业绩，未免有些武断。

其实健忘对其转战主板的宏愿有些质疑，究竟以该公司多年来的总营收和赚幅能否达标，还有待观察，不过，即将公布的季度报告应该有看头，要不，该公司哪来的勇气宣布上攻主板呢？

５月份，一个风雨飘渺的月份，也是一个为下半年定位的月份。

调整究竟是为了给下半年铺路呢？还是母熊出山，谁也说不准，但就公司的成绩单而言，这个月份，也是个分水岭。

接下来如果情况依旧，健忘会稳守不卖，只买。

　

2014 - 上半年的检视

好久没回来，几乎都荒废了。

然而，投资生活依然是忙碌的，只是健忘没写而已。

这阵子的半导体制造业起了很大的变化，以前的名牌们眼下都得面对产能过剩，产品过时的问题；相反地，新生代如LED、智能手机和智能电板的都飞黄腾达起来，尤其是生产支持云端数据硬体的公司，在健忘眼中，不仅仅是现在，也将会是未来5年的新生代核心。

半导体制造业的名牌们不堪业务压力的折磨，开始都在削减过剩员工和产能，外头风大雨大，健忘身处这个环境，丝毫不敢怠慢，所以就没什么空写咯~

好吧~废话一大堆， 回到正题。

续去年个人成绩大婕以后，今年健忘持续看好马股，目前的长期重点如下 （买入价），

1. Presbhd,(1.50 ) -  此股即将在5月送出1：1红股，而且每个季度派息稳定，对健忘来说，真正是可遇不可求的明星股，虽然政治意味浓厚，但只要没有闪电全国大选，不会轻易放手。

2. Inari （0.815）- 此公司正值当红之年，以投行目前3.33的目标价来看，暂时也不会放手。

3. MKH (3.46） - 随着投行的大力鼓催，目前MKH已经来到了很不错的水平，也不枉健忘从2.90开始一路收拾，本来以为快没戏唱了，居然还来个5：1红股，同样可遇不可求，于是决定长期守住。

4. Homeritz (0.415) - 佳丽不用多说了，股息和股价都稳定上升，管理层相对踏实，而且大马家私业正值冬后初春，适合放长线。

以下是中期目标（买入价）：
1. L&G(0.486) - 这家小型股走得比较慢一些，和当初的佳丽有点相似，不同的是股息率相对薄弱，交易量也高到令人不舒服。 事实上产业领域在2014上半年并不好，但健忘依然对其目前的未入账的盈利有所期待。下半年的走势有待观察。

2. Scicom (0.79) - 这家小而美的资讯工艺股相当亮眼，现金流充沛，零负债，而且业务正旺，加上股息稳定，适合一步一脚印的向前进。 其业务分布国内外，在印尼、印度等新兴市场同样有发挥的空间，值得期待。

短期目标（买入价）：
1. Unisem (1.045)：这支股属于周期股，短线投机的成份很高，其实在健忘写着这篇文章时，股价已经在一天里头飘升了0.19，于1.25收市，健忘也卖了40%的票了。留下的部分，慢慢来，不急，在下季财报颁布之前，还可以多转几趟手。

好了，就这样，写完这篇，到五月财报月时才回来检查吧~

2014的下半年，较令人忧心。

手套股

前几天报纸的分析员说手套行业将面对供过于求，过剩的困境，导致全部手套股大跌。

相信很多散户看到报纸的消息后已经卖出离场，加上大户洗盘，不少没有持长期票能力的股友也纷纷被震仓。短短2天手套股就下挫10%+-。特别是我的重仓-harta也大跌至6.36.

由于当天有事情做，只买到6.50，没有机会加码在6.36错失良机，相当可惜。

我觉得被震出去的朋友实在可惜，毕竟人云亦云的下场就是被媒体牵着鼻子走。

媒体是大户用来发布消息的地方，消息有时候真有时候假，作为一名投资人，我们必须要有独立思考的能力，和怀疑的态度，我们不可以媒体说什么就接受什么。

毕竟股市就是战场，媒体很多时候也是为大户打工的。

手套行业是一个美妙的行业，手套每年成长10%左右，而且是必须品。无论经济好坏，医院依然门庭如市人山人海。医院也是有增无减的。各国的保健意识逐渐提高也讲确保成长不会衰退。

今天报纸却推翻之前的过剩的说法，大唱手套股没有过剩问题，而且还会稳健成长。

今天所有手套股都收复失地，股价回到自己合理的地方。

这几天里我看到了很多东西，那些说当财产6.50的时候要大买，当时6.40却不敢买的人比比皆是。当股价折扣15%的时候又想在折扣多25%。当折扣25%的时候又想折扣都35%。

这些人永远只是等待最完美的时机。永远都被恐惧和贪婪打败。

不然买入后赚少少就迫不及待的卖出，恐怕一眨眼肥肉就飞走似的。

我本人喜欢养肥了才吃。所以我必须持有足够长的时候让它长大。

股市没有绝对的路。只要行得通的方式就是好方式。

只要赚到钱的方法就是好方法。

我觉得每个人都有选择的权利，我尊重他们的决定。

所以不同的选择就有不同的结果。

2014年 投资/投机组合

harta - 7.23
nestle - 68.00
F&N -18.50
homeritz - 0.675
supermx-co - 0.32
prtasco - 1.38

以上组合占了89%


每一年我都会把31/12 闭市的价钱当做新一年的本钱。
然后我的任务就是把它在增长。
这种难度是相当高的，毕竟今年太好，那么明年要突破就会比较挑战。
比如鸟窝68.00，如果要赚10% 就必须涨 6.8块。 =  74.8块
财产就必须涨0.725 至 7.95 才有 10%
这还是有机会做到的。

如果要把整个资金都增加10%，这才是真正的难，也是所谓的复利
试想想如何本钱200k，只拿100k来投资， 那么ROE10%只需要赚 10k就是可以了
但是对本钱来说ROA只增加5%罢了。
如果500k本，却只投资100k，赚10k。ROA那么就只有区区2%罢了
就像我们买的股票涨5倍。但我们只买到100股一样，根本没肉吃。
所以当我们对一只股票有信心时就必须集中投资。
这就是为何资本越大复利的难度越高。